在山西大地控股迅速完成收购后，智城控股成为了山西省属国企旗下第一家港交所上市公司。虽然大地控股尚未没有明确智城控股的具体定位，但结合企业经营情况来看，未来作为集团旗下资产上市平台的可能性很大，也即大地控股用1.5亿元左右的成本拿下了这个“壳”资源。
（来源：微信公众号“山西资本圈”ID：shanxicapitalcircle 作者：sxzbq）
确实，目前尚无法知晓山西大地控股的未来操作，但山西国资系企业对于“倒壳”或者说“借壳”、“卖壳”并不陌生，例如年前将注册地迁至四川的盛和资源便是山西国资系“卖壳”的“代表作”之一。据山西资本圈统计，在山西板块原38家A股上市公司中共有8家公司经历过山西省市两级国资系企业“倒壳”重组。
本文主要分析下由山西国资系企业外地“借壳”而实现重组上市的三家公司，分别为山煤国际、阳煤化工和国新能源，以下为简单梳理回顾：
山煤国际：山西“煤老板”向“油老大”买壳
虽然这次“借壳”稍显久远，但如今看来仍是很成功的一次抉择。
众所周知，作为上一轮煤矿兼并重组浪潮中迅速崛起的七大煤企之一，山煤集团于2007年提出拟通过IPO直接实现集团上市计划，但随即爆发的金融危机使得股价全面大跌，“壳”资源价格也随之大降，此时手握丰富“黑金”资产的山煤集团审时度势调整上市路径，拟变首发为借壳。而目标便为注册地位于吉林省的中油化建，其控股股东为中石油旗下的吉化集团，由于原有主营石油化工业务持续不振，吉化集团正拟出让其所持中油化建39.75%的股权，所以双方“一拍即可”。
2008年12月，山煤集团确定受让吉化集团所持中油化建全部股权，并以所属煤炭资产与上市公司原有资产进行置换，另外由于转让股权超过30%，山煤集团同时发出全面要约收购。2009年，此次重大资产置换全部完成，山煤集团旗下煤炭相关核心全部注入上市公司，并将上市公司更名为山煤国际，山煤集团也因此成为国内首家实现煤炭主营业务整体上市的煤企，公司股票也成为当年十大牛股之一。
阳煤化工：阳煤煤化工资产“掐点”上市
其实，在筹划此次借壳重组之前，作为拥有煤化工资产规模最大的省属煤企，阳煤集团已拥有阳泉煤业、山西三维及托管的太化股份三家上市公司，并不缺少资产上市平台，但矢志成为中国最大煤化工集团的阳煤还是希望将当时正处于业绩高点的阳煤化工等农用基础化工资产尽快“变现”，而捷径自然是“借壳”。
虽然早在2010年底，阳煤集团便确定“借壳”对象为正处于暂停上市边缘的四川上市公司——东新电碳，后者显然也是希望借力阳煤集团能够顺利保壳，但是这起重组直至2012年10月才最终完成，阳煤化工等农用基础化工资产“借道”成功登陆A股市场，后于2013年4月正式更名为“阳煤化工”，阳煤集团藉此成为拥有上市公司平台最多的山西重点省属国企。
只是不曾想煤化工市场的迅速变脸，让刚刚借壳上市的阳煤化工业绩下滑明显，这也导致阳煤集团因业绩承诺不达标连续进行大额补偿。即便如此，如今已成为阳煤旗下煤化工资产主要上市平台的阳煤化工，当初能够“掐点”上市仍是“幸事”。
国新能源：山西燃气资产“试水”资本市场
相较于阳煤化工，国新能源的借壳上市则顺利很多，毕竟作为山西燃气管网龙头企业，旗下燃气资产还是颇受市场青睐，自然“借壳”标的选择也主动很多。
2013年7月，此时仍为梁谢虎“主政”下的国新能源集团放弃之前与其纠纷不断的ST宏盛，转而敲定最终借壳对象为另一家上海上市公司——联华合纤（时称“*ST联华”），重组方式仍为资产置换，注入旗下山西天然气这一核心燃气资产。
2013年底，此次借壳重组便迅速完成，上市公司并于2014年7月正式更名为“国新能源”，同时将注册地由上海迁至太原。而随着借壳上市的成功收官，国新能源集团也迎来发展的关键节点，旗下燃气资产资本运作空间也得以打开，这也是其此前与山西燃气集团“传闻”不断的一大主要原因。
而随着重组新政的推行，在过去相对较为常见的“借壳”上市，如今已颇为不易，所以山西国资系企业“借道”外地A股上市公司渐成过往，如何用好现有上市平台便成为关键。
近年来，山西板块上市公司中，还有山西路桥重组山西三维、晋煤集团重组煤气化等通过资产置换实现上市公司主营业务变更，因不涉及实控人变更等因素，所以并不在“借壳”之列，不过这也算山西国资系企业对省属“壳”资源的一种“回收再利用”。
