上周，电力及公用事业板块所有上市公司完成了中报披露工作。
(来源：长江证券-长江电力及公用事业 作者：张韦华、金宁等)
2018年上半年，火电板块实现营业收入3988.85亿元，同比增长23.74%;实现归母净利润188.92亿元，同比增长66.93%。火电板块37家公司中，26家公司实现业绩同比提升。上半年全社会用电量需求旺盛，且受益于2017年7月起火电标杆电价上调，2018年上半年火电板块实现业绩改善。
2018年上半年，水电板块实现营业收入348.16亿元，同比增长27.01%;实现归母净利润122.52亿元，同比增长14.83%。水电板块10家公司中，4家公司实现业绩同比提升。上半年全国流域来水整体同比偏枯，且增值税退税政策取消，部分水电公司业绩因此受限，但龙头公司表现优异拉动板块业绩随之增长。
2018年上半年，电网板块实现营业收入143.13亿元，同比增长27.93%;实现归母净利润9.15亿元，同比增长14.18%。电网板块10家公司中，5家公司实现业绩同比提升。旺盛的电力需求助力电网板块实现业绩提升。
2018年上半年，用电需求强劲和电价同比调升带动火电板块走出颓势;尽管来水同比偏枯，部分水电公司表现亮眼拉动板块实现业绩改善;电力需求充足同时助力电网板块业绩实现上涨。整体而言，经历了2017年的行业底部后，2018年上半年电力行业实现业绩持续改善。
当前时点下，基于旺盛的用电需求和受供需影响走势偏弱的煤价，我们依旧长期看好火电板块将长期引领电力行业业绩复苏，并推荐关注火电板块业绩触底反弹带来的投资机会。同时，建议关注政策推动下经营环境持续改善的水电：
1、2018年1-7月电力运行情况持续向好，电力供需环境持续改善;
2、发改委拟持续引导煤价回归绿色区间，有望抑制超出市场供需基础影响的煤价波动;
3、市场化新政策拟通过新的电价体系调整产业链价格分配，利好火电市场化电价提升;
4、可再生能源配额制管理办法开始征求意见，可再生能源消纳管理即将实现数量化考核，水电消纳环境有望持续改善。
火电板块推荐具备区域性优势并且长协煤占比高的华能国际和华电国际，同时，我们推荐关注具备火电业绩修复预期和有望受益于水电经营环境改善、水电资产有长期增长空间的国投电力。
华能国际：1)公司业绩相对煤价弹性较高，一季度煤价未降情景下实现业绩同比环比大幅提升，煤价下行利好公司业绩持续改善;2)产能持续提升，在火电经营环境向好的趋势下，公司业绩有望加速改善;3)拟增发新建6个发电项目，项目质量优质内生发展值得期待;4)公司2017年分红比例达到88.14%，并承诺2018-2020年不低于可分配利润的70%的分红比例，未来有望保持高比例分红;5)公司长协煤占比高，对于市场煤价的上涨有较强的抵抗能力，利好公司成本管控与业绩改善。
华电国际：1)2018年一季度在高煤价区间内实现高于2017年全年的业绩，业绩表现相对煤价的弹性居行业前列，有望深度受益于煤价下行;2)拟建及在建机组丰富，集团优质资产有望持续注入，外延及内生双轮驱动值得期待;3)历年保持40%左右的高分红比例，未来可期待持续分红;4)公司长协煤占比较高，对于市场煤价的上涨有较强的抵抗能力，利好公司成本管控与业绩改善。
国投电力：1)雅砻江中游水电开发进程良好，中游优质龙头水库有望中长期利好雅砻江全流域发电效率提升;2)发改委推进水电外送通道建设，雅砻江水电长期消纳存在保障;3)两投均获举牌，雅砻江-金沙江流域联合调度有望成型;4)2018年以来发电形势较好，公司火电资产业绩改善趋势已成，价值有望获得重估。
【上海电力】：
2018年半年度报告
2018年上半年，公司实现营业收入108.61亿元，同比增加18.85%;归属于上市公司股东的净利润3.08亿元，同比减少6.39%;基本每股收益0.13元/股，同比减少16.86%;加权平均净资产收益率为2.38%，同比减少0.14个百分点。
【福能股份】：
2018年半年度报告
2018年上半年，公司实现营业收入38.36亿元，同比增加55.80%;归属于上市公司股东的净利润4.07亿元，同比增加37.85%;基本每股收益0.26元/股，同比增加36.84%;加权平均净资产收益率为3.80%，同比增加0.89个百分点。
【内蒙华电】：
2018年半年度报告
2018年上半年，公司实现营业收入63.44亿元，同比增加22.69%;归属于上市公司股东的净利润2.93亿元，同比减少9.12%;基本每股收益0.05元/股，同比减少9.12%;加权平均净资产收益率为2.73%，同比增加0.02个百分点。
【郴电国际】：
2018年半年度报告
2018年上半年，公司实现营业收入13.37亿元，同比增加14.30%;归属于上市公司股东的净利润0.45亿元，同比减少9.30%;基本每股收益0.12元/股，同比减少35.22%;加权平均净资产收益率为1.31%，同比减少0.21个百分点。
【郴电国际】：
2018年半年度经营数据公告
2018年上半年，公司完成发电量13373万千瓦时，同比增加38.66%;完成售电量185602万千瓦时，同比增加14.31%，其中直供区售电量170446万千瓦时，同比增加15.84;完成售水量2924万吨，同比增加12.20%。发电量减少原因是德能水电和湘江电站区域降雨量减少，售电量增加的主要原因是今年经济形势触底反弹，同比去年上半年有所好转。
【通宝能源】：
2018年半年度报告
2018年上半年，公司发电量完成24.05亿千瓦时，同比增加38.38%，完成预算的49.08%;售电量完成42.52亿千瓦时，同比增加19.61%，完成预算的57.46%;营业收入实现28.37亿元，同比增加25.55%;归母净利润实现1.23亿元，同比增加377.45%;基本每股收益0.1070元/股，较上年同期增长0.0846元/股。
【红阳能源】：
2018年半年度报告
2018年上半年，公司实现营业收入36.95亿元，同比减少7.73%;归属于上市公司股东的净利润0.47亿元，同比减少89.50%;基本每股收益0.04元/股，同比减少88.24%;加权平均净资产收益率为0.86%，同比减少7.48个百分点。
【华电国际】：
2018年半年度报告
2018年上半年，公司实现营业收入415.37亿元，同比增加13.34%;归属于上市公司股东的净利润9.86亿元，去年同期亏损2.12亿元，今年转为盈利;基本每股收益0.10元/股;加权平均净资产收益率为2.33%，同比增加2.83个百分点。
【长源电力】：
2018年半年度报告
2018年上半年，公司实现营业收入28.90亿元，同比增加17.28%;归属于上市公司股东的净利润0.24亿元，去年同期亏损0.90亿元，今年转为盈利;基本每股收益0.02元/股，去年同期亏损0.08元/股，今年转为盈利;加权平均净资产收益率为0.74%，同比减少3.37个百分点。
【涪陵电力】：
关于电价调整的公告
根据《重庆市物价局关于降低一般工商业电价有关事项的通知》(渝价【2018】135号)以及重庆市物价局政策解释意见，公司自2018年7月1日起进行电价调整工作。对于一般工商业及其他用电销售电价，电度电价(国家规定销售电价)降低0.0508元/千瓦时;目录电度电价降低0.0494875元/千瓦时(因重大水利基金下调0.0013125元/千瓦时)。对于趸售电价，电度电价(国家规定销售电价)不变，目录电度电价增加0.0013125元/千瓦时(因重大水利基金下调0.0013125元/千瓦时)。本次调价预计减少公司2018年度销售收入1325万元。
【皖能电力】：
2018年半年度报告
2018年上半年，公司实现营业收入58.66亿元，同比增加9.39%;归属于上市公司股东的净利润1.41亿元，去年同期亏损0.55亿元，今年转为盈利;基本每股收益0.0786元/股;加权平均净资产收益率为1.43%。
【皖能电力】：
关于披露发行股份购买资产暨关联交易预案的停牌公告
公司于2018年8月29日审议通过了《关于〈安徽省皖能股份有限公司发行股份购买资产暨关联交易预案〉及其摘要的议案》等相关议案，公司拟通过发行股份购买控股股东安徽省能源集团有限公司持有的神皖能源有限责任公司24%股权。为了维护投资者利益，避免对公司股价造成重大影响，公司股票自2018年8月30日开市起停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。
【申能股份】：
2018年半年度报告
2018年上半年，公司实现营业收入179.93亿元，同比增加16.38%;归属于上市公司股东的净利润9.13亿元，同比减少5.65%;基本每股收益0.201元/股，同比减少5.65%;加权平均净资产收益率为3.53%，同比减少0.24个百分点。
【吉电股份】：
2018年半年度报告
2018年上半年，公司实现营业收入35.27亿元，同比增加46.35%;归属于上市公司股东的净利润1.54亿元，同比增加306.35%;基本每股收益0.0718元/股，同比增加305.65%;加权平均净资产收益率为2.08%，同比增加1.58%。
【华能水电】：
2018年半年度报告
2018年上半年，公司实现营业收入64.70亿元，同比减少0.17%;归属于上市公司股东的净利润8.67亿元，同比减少42.89%;基本每股收益0.05元/股，同比减少44.44%;加权平均净资产收益率为2.23%，同比减少2.19个百分点。
【京能电力】：
2018年上半年经营性信息有关情况的公告
2018年上半年，公司下属控股各运行发电企业累计完成发电量215.28亿千瓦时，同比增幅为0.59%，完成上网电量196.99亿千瓦时，同比降幅为0.39%，实现平均售电单价301.81元/千千瓦时,同比增幅为6.21%。
【京能电力】：
2018年半年度报告
2018年上半年，公司实现营业收入55.10亿元，同比增加9.16%;归属于上市公司股东的净利润3.08亿元，同比增加386.41%;基本每股收益0.05元/股，同比增加400%。
【国电电力】：
2018年半年度报告
2018年1-6月，公司控股水电企业累计完成发电量12.20亿千瓦时，同比上年同期增长5.26%，上网电量11.98亿千瓦时，同比上年同期增长5.18%;水电企业平均上网电价0.234元/千瓦时，同比上年同期增长0.35%。因煤价上涨幅度较大，公司控股火电企业嘉阳电力自2017年1月1日起全停至今。
【惠天热电】：
2018年半年度报告
2018年上半年，公司实现营业收入9.94亿元，同比增加5.38%;归属于上市公司股东的净利润-1.99亿元，同比减少5364.80%;基本每股收益-0.3727元/股，同比减少5349.30%;加权平均净资产收益率为-16.21%，同比减少16.48个百分点。
【桂冠电力】：
2018年半年度报告
2018年上半年，公司实现营业收入47.52亿元，同比增加18.27%(经重述，下同);归属于上市公司股东的净利润12.67亿元，同比增加81.22%;基本每股收益0.21元/股，同比增加75%;加权平均净资产收益率为8.45%，同比增加3.20个百分点。
【粤电力A】】：
2018年半年度报告
2018年上半年，公司实现营业收入138.95亿元，同比增加12.19%;归属于上市公司股东的净利润4.49亿元，同比增加248.65%;基本每股收益0.0855元/股，同比增加248.98%;加权平均净资产收益率为1.88%，同比增加1.33个百分点。
【广州发展】：
2018年半年度报告
2018年上半年，公司实现营业收入122.99亿元，同比增加20.15%;归属于上市公司股东的净利润4.36亿元，同比增加21.82%;基本每股收益0.1598元/股，同比增加21.82%;加权平均净资产收益率为2.68%，同比增加0.37个百分点。
【宝新能源】：
2018年半年度报告
2018年上半年，公司实现营业收入19.59亿元，同比增加47.61%;归属于上市公司股东的净利润4.88亿元，同比增加82.54%;基本每股收益0.22元/股，同比增加83.33%;加权平均净资产收益率为5.61%，同比增加2.41个百分点。
【韶能股份】：
2018年半年度报告
2018年上半年，公司实现营业收入16.63亿元，同比减少7.68%;归属于上市公司股东的净利润2.04亿元，同比减少36.69%;基本每股收益0.1888元/股，同比减少36.67%;加权平均净资产收益率为4.48%，同比减少2.86个百分点。
【川投能源】：
关于四川川投能源股份有限公司公开发行可转换公司债券申请文件反馈意见的回复(修订稿)
公司对《关于四川川投能源股份有限公司公开发行可转债申请文件的反馈意见》所提问题进行了核查并回复。反馈意见中涉及对杨房沟水电站建设、雅砻江水电的分红情况、解决同业竞争的承诺履行情况问题，公司回复指出：雅砻江水电已投产水电站每万千瓦平均造价为0.88亿元。杨房沟水电站已于2015年7月正式开工建设，每万千瓦造价为1.33亿元，高于已投产项目的每万千瓦造价的主要原因是：1、杨房沟水电站位于雅砻江中游地段，建造难度大幅度提升;2、已完成投资的水电站开工日期为27年前至8年前不等，需考虑通货膨胀因素。
