早在“十二五”期间，中国企业就开始实施“走出去”的战略，通过不断尝试提升企业国际化经营水平，加强对外投资合作。随着我国将对外经济合作作为经济外交战略的重要内容、中非合作框架以及“一带一路”等系列战略构想的提出，中国企业也借此不断寻找从借船出海到造船出海的机会。本文旨在通过介绍南非发展现状，分析在南非的风电投资环境。
1、南非政治状况及风险分析
南非政局稳定，以非国大为主体的民族团结政府奉行和解、稳定、发展的政策，妥善处理种族矛盾，全面推行社会变革，实施“重建与发展计划”、“提高黑人经济实力”战略和“肯定行动”等，努力提高黑人政治、经济和社会地位，顺利实现由白人政权向多种族联合政权的平稳过渡。自1994 年以来，南非执政党非国大的地位就从未受过动摇，2007 年末非国大主席由祖马接任，并在2014 年选举中连任。
中华人民共和国与南非共和国于1998 年1 月1 日建交。建交以来，双边关系得到全面迅速发展。2000 年，两国成立高级别的“国家双边委员会”，迄今已举行三次双边委全体会议，并召开了外交、经贸、科技、国防、教育分委会会议。2004 年，曾庆红副主席访问南非期间，双方确立了平等互利、共同发展的战略伙伴关系，两国关系进入新的发展阶段。2006 年，温家宝总理到访南非，两国签署《中南关于深化战略伙伴关系的合作纲要》，对今后几年双方各领域合作做出规划。2007 年2 月，胡锦涛主席到访南非，将中南战略伙伴关系推向新的高度。2013年，习近平主席就职后首赴南非访问。2014 年12 月3 日，南非总统祖玛访华，中南双方在经济贸易领域的合作不断加深。由此可见中南两国政治关系良好，项目基本不存在较大的政治和社会风险。
2、经济风险
南非属于中等收入的发展中国家，也是非洲经济最发达的国家，自然资源十分丰富，是世界五大矿产国之一，经济环境较好。经过一个半世纪的矿业开发和工业化进程，南非已经建成世界领先的矿业和门类齐全的制造业以及现代化农业，拥有相当完备的金融体系和基础设施。另外，南非法律体系健全，经济开放程度较高，国内生产总值占整个非洲的25%，对外贸易占全非洲的24%。2010 年12 月，中国与俄罗斯、印度、巴西一致商定，吸收南非作为正式成员加入“金砖国家”合作机制。
图1 美元/兰特走势图
一、税收和法律风险
南非法律完备，公司、税收、外汇管制、金融管理、知识产权、劳工保护等方面均制定有完善的法律。
2003 年11 月，南非矿产与能源部发布《可再生能源白皮书》，2009 年3 月，南非国家能源管理委员会(NERSA)制定了可再生能源强制上网电价，其中风电上网电价定为1.25兰特/kWh(不含税，约合人民币0.96 元)，同时公布了购电协议文本(PPA)征求意见书，对采购方、合同价及执行年限、调度方式等方面都进行了详细规定。2010 年颁布了南非2030 年的能源规划IRP2010 草案，2011年开始开展组织新能源项目的招标工作并按照草案规定的容量每年完成一次新能源项目的招标，目前执行良好。
二、发电量风险和电量消纳风险
(1)南非电力市场现状
由于经济的快速发展，对于电力的需求也日益增大，2007 年之前，南非具有足够的装机容量满足国内的电力需求。但由于南非政府长时间没有电源建设项目，从2008 年起，南非出现了严重的电力危机，部分区域由于电力缺口较大，出现拉闸限电现象。金融危机过后，电力短缺现象已日益严重。为解决电力短缺问题，南非政府需要向南非电力公司Eskom 公司提供1000亿兰特抵押以建设新电站，以解决其融资能力不足问题，加速电力建设，这将增加政府的财政赤字。为吸引其他企业投资建设电站减少政府固定资产投资，2009 年8 月5日，南非政府在2006 年颁布的电力管理法基础上通过了新增发电容量管理的内容，以鼓励独立发电商(IPPs)投资建设电站。
南非国家电力公司(Eskom)是南非最大的、目前来说是唯一的电力供应商。Eskom公司同时经营发电、输电和配电业务，其所发电量占南非总电量的95%、占非洲总电量的45%。截至2014 年3 月31 日，Eskom 总装机容量达到4191.9 万千瓦，其中燃煤火电厂3565 万千瓦，常规水电站60 万千瓦，抽水蓄能电站140 万千瓦，燃气电厂240.9 万千瓦，核电站183 万千瓦，风电场3000 千瓦。Eskom2014 年共发电2327.5 亿千瓦时， 其中燃煤火电厂发电2148.1亿千瓦时，常规水电站发电10.8 亿千瓦时，抽水蓄能电站发电30.1 亿千瓦时，燃气电厂发电19.0 亿千瓦时，核电发电119.5 亿千瓦时，风电发电100 万千瓦时。
(2)南非新能源市场现状
2011 年8 月，南非能源部启动了可再生能源招标工作，招标总容量为372.5 万千瓦，其中风电项目招标容量为185 万千瓦，光伏145 万千瓦, 其余为光热、生物质发电以及小水电等共计42.5 万千瓦。南非能源部通过对各投标项目的投标电价、当地社会经济发展计划、黑人经济促进方案等方面进行综合评估后，最终选出最具实力的新能源开发企业作为中标单位。
南非目前电力市场仍处于缺电状态，老机组处于超期服役，南非电力公司计划逐步关停老机组，因此项目投产后发电量的风险和电量消纳的风险不大。
三、融资和财务风险分析
(1)通货膨胀情况
南非储备银行负责维持制订并执行南非的货币政策，并控制通货膨胀率。该银行主要参考CPI(消费者物价指数)，目标是将CPI 控制在6%以下，如果CPI 超过6%，储备银行就会采取措施抑制通货膨胀，通常采用的措施就是加息。
2010 年以来，南非通胀率出现持续下降趋势。2010 年年平均通胀率为4.2%。2011 年年平均通胀率为4.98%，2012 年年平均通胀率5.67%，2013 年年平均通胀率为5.76%(其中招标文件公布财务模型选用5.7%)，2014年年平均通胀率6.1%。
(2)汇率风险
南非自1974 年起开始实行管理浮动汇率制。1995 年废除双重汇率制，开始实行单一汇率制。兰特汇率在国际市场波动较大，主要是受美元走势、国际商品价格涨跌以及国内利率调整等多种因素的影响。
由于新兴国家经济复苏速度远高于美欧发达国家，刺激国际资本市场热钱在新兴经济大国汇市横冲直撞，新兴经济体货币如巴西雷亚尔、南非兰特等对美元等西方货币大幅升值，诱发国际汇市新一波暗流涌动的激烈博弈。兰特大幅升值严重削弱了南非的出口竞争力，使就业形势更加恶化。
面对两难选择，南非财政部和南非央行都在多个场合表示，强势兰特对南非经济复苏造成不利影响，但一直反对干预外汇市场。2010年10 月26 日，G20 财长会结束第三天，各国财长关于“避免货币竞争性贬值”的承诺言犹在耳，南非却突然宣布要实行弱势兰特政策，以保持出口竞争力，促进经济增长。
受世界大宗期货价格及原油价格(预计原油的平均价格在2015 年在85 美元/ 桶)持续下跌影响，渣打银行认为原油价格的下跌将缓解兰特疲软现状，减少南非储备银行通过加息的方式抑制兰特贬值的压力。南非madupi 火电站的延期完工，造成工业用电量缺口为现有发电量的10%，电力缺失阻止了经济快速发展。
随着世界矿石需求逐渐增加，南非矿石出口的增加将对南非经济的恢复起到至关重要的作用。2014 年南非政府大选结束后，政府积极解决矿工罢工事件，就矿工提出的增加薪酬待遇、获取三年合约等要求参与谈判协调，预计2015 年南非政府将削减办公费用、减少政府财政赤字2.7%(2017 年4 月)、调整矿石出口价格(白金等)、制定最低工人工资、适当选择机械化作业、加强对矿石行业的管理，这些积极的措施将有助于缓和劳工问题，稳定南非经济。某银行风险评估团队预计美元在2015 年将继续走强，而大宗期货价格及原油价格的持续下跌将有助于货物出口及风险全球平均化;南非作为出口型资源类国家将通过增加矿石出口，恢复经济。专业机构认为在未来一到两年内，兰特的走向同外汇交易指数的走向保持一致，短期内会有小幅调整但增长趋势明显。
3、规避风险的措施分析
海外项目投资总的原则是选择政治稳定、双边关系良好、经济较发达、法律体系健全、国家信誉良好和电力需求较大的国家开发项目。当预见到投资风险时，应提前寻找合适的措施对风险进行规避，对于南非项目，因兰特汇率波动较大，对汇率进行风险控制将是重点，也是将来继续在南非投资要面对的问题。
一、汇率波动风险措施
项目在建设期，主要涉及到用美元计价的设备款，目前采用的方式为同设备供应商按照融资关闭时的汇率进行锁定，同时开立美元外币账户，公司投入的美元资本金主要用于支付美元设备款。同时按照工程施工进度，合理制定付款进度，提前购买外汇掉期保值产品减少汇率变化影响。
二、电价波动风险措施
电价波动风险对于项目资本金收益率影响较大，一些项目由于电价波动往往会导致项目前期亏损。通过合同条款约束及政府担保，可减少电价波动风险。
南非可再生能源项目招标文件中的执行协议，已明确南非能源部代表政府具有担保责任，即能源部有权要求电力公司按照购电协议价格全额购卖方生产的电能，如执行过程中如发生买方-电力公司违约，能源部将根据合同条款进行相应补偿。购电协议PPA 中已明确规定投产后各年协议电价(按通货膨胀率CPI 进行调整)，南非能源部、南非电力公司、贷款银团、售电方四方将严格执行协议电价，这种保证机制降低了电价波动风险。
三、流动性风险
根据项目施工进度，同分包商讨论付款进度并制定合理提款时间，严格控制资金流的使用情况，尽量减少银行贷款资金的占用时间，减少流动性风险。
四、成本风险
市场经济状况、汇率波动、货币供应量、通货膨胀等因素均会对利率产生影响，会影响融资成本。可通过同银行按固定时间内锁定利率的方式减少融资成本增加。
五、环保风险
南非的法律体系健全，在项目开发过程中对环境评估要求非常严格，新能源项目的环境评估一般需要一年左右的时间完成，递交最终环境评估报告后需要完成公示，公示期间如果有居民申诉，则需要在解决完申诉后满足环境法要求的各项标准后最终获得南非环保部颁发的证书。同时项目建设期间及运行期间都将继续聘请环评专家对项目所在地的鸟类、植物进行监测，发现相关问则需要及时解决，以降低环保风险。
六、土地使用权属风险
风电场所在地土地为私有，同中国国情是不一样的，可以同当地农场主签订租地合同解决土地使用的问题，租期可谈也可续签，项目中标后则需要按照土地法的要求向当地市政府申请土地使用权证书。一般此风险较小，且前期开发过程中已同农场主谈好相应协议。
另外涉及到的项目场址选择风险、技术标准风险、并网送出风险、社会责任风险则需要在项目开发前期对项目可行性进行充分分析，以减少相应风险。
4、结语
综上所述，海外项目投资应选择政局稳定、两国关系良好、市场紧缺、法律体系健全的国家。在发现风险的时候，应积极寻找风险防控措施。风险防控做好，才能增加投资的成功性，提高盈利水平。
原标题：【学习帖】南非新能源投资环境与风险分析
