“十二五”目标完成情况综述:电力设备新能源行业“十二五”的发展偏离规划较多,除光伏和风电的表现抢眼外,其他方面大多低于“十二五”预期值。到2015年,光伏累计装机将是“十二五”目标值的2倍以上,风电装机超出“十二五”目标值10%以上。
“十二五”期间,电力设备行业主要呈现以下特点:全社会用电量增速下滑,第三产业和城乡居民用电相对较好;发电装机平稳增长,光伏和风电增速遥遥领先;电网投资反超电源投资;特高压建设低于预期,但明显提速;新能源汽车迅猛发展;电力体制改革启动。 “十三五”期间,绿色低碳是主线。
清洁能源发电:“十三五”仍将迎来大发展,光伏和风电“十三五”累计装机目标大概率将上调,预计将分别达150GW和250GW,从细分角度看好分布式光伏和光热发电,看好阳光电源和首航节能。
特高压和配电网:“十三五“期间,国家电网公司将主推能源互联网战略,特高压仍将是电网建设重点;自2014年下半年以来,特高压核准进度明显加快;十三五”期间我国清洁能源稳步快速发展将对特高压发展提出客观需求。预计全国2020年配电网自动化覆盖水平也将达到80%。看好细分的特高压直流和配电自动化领域,看好许继电气、北京科锐。
新能源汽车充电设施和电池电机电控:十三五期间新能源乘用车的发展将成为重中之重,其对电机电控功率特性等的要求将加速新能源汽车“三电”环节的演进升级;到2020年国内充换电站数量达到1.2万个,充电桩达到450万个,将呈现井喷式发展。看好大洋电机、汇川技术、特锐德、杉杉股份。
储能设施:随着分布式能源接入的增多及电改的推进,储能的系统及商业价值正在逐步增强,我们预计储能有望列入“十三五”规划。储能领域锂电应用占比的提升及以powerwall为代表的储能电池民用化将成为发展趋势,分布式发电和电动汽车的普及对锂电池等规模化生产的带动,推动储能的快速兴起。看好南都电源。
风险提示:全社会用电量增速持续下滑;电网投资增速不及预期;新能源汽车普及速度不及预期;新能源发展不及预期。
特锐德：向新能源汽车充电龙头继续迈进
公司发行股份购买川开股份100%股权并募集配套资金事项获证监会无条件通过，此前公司“2014 年员工持股计划认购”也已获证监会发审委通过，各事项顺利推进，助公司专心经营发展。
新能源汽车第一充电网络拼图日渐完整：特锐德目前已在14 个城市建立了汽车充电合资公司(近期与郑州宇通、北汽新能源与东方电动达成合作)，从目前来看已经是建立合作城市最多的公司，公司同时计划2015 年底和40 个以上城市政府建立战略合作，并成立合资运营公司，2017 年底完成占领全国50%的电动汽车充电市场的战略布局。
互联网思维全力进军互联网新能源汽车服务领域：特来电电动汽车群智能充电系统群管群控充电、无桩充电、无电插头解决充电的安全、经济、便捷痛点。免费设备、建设、运营、管理解决了政府充电设施建设痛点。有竞争力的充电服务费，全国性运营网络吸引消费。卖车和维修，车充互动，以车养充，拓展商业模式和未来盈利增长点。资金沉淀形成资金池，特来电之后必然是特来钱。全国性互联网云平台积累足够多数据，为汽车工业大数据等增值服务提供基础。线下体验线上售车O2O，致力于成为国内最大的新能源汽车网络销售平台。
配网巨额投资望落地，公司变配电业务受益明显：目前宏观经济增速放缓，急需相关领域投资带动增长。配电投资将是首选领域之一;展望我国2015~2020年配电网规划投资，总规模预计可达两万亿，公司作为箱变龙头技术积累雄厚，同时收购的川开电气在断路器等配电一次设备上有较强实力，公司配网设备制造方面业绩大幅提升望大概率实现。
未来“走出去”、内部改革与员工持股计划促公司继续发展：公司已在香港成立“特锐德控股”作为走出去平台，吸引国际优秀人才加盟;集团内部由新总裁罗兰德博士推行适应未来的“Fit for Future”战略，从组织、流程等全方位进行升级;近期公司2014 年推出的非公开发行方式员工持股计划的审核通过也会使公司全员凝聚力进一步加强。
投资建议：我们预测公司2015-2017 年EPS 分别为0.38 元、0.62 元、1.01 元，维持“买入-A”投资评级，按照300 亿元市值估值，对应最新8.82 亿股本，目标价位33 元。
风险提示：新业务拓展不及预期风险、电动汽车投资业务出现的短期亏损风险、应收账款风险、配网投资不达预期风险(来源：安信证券)
杉杉股份：锂电材料龙头加码新能源汽车业务
杉杉股份(600884)公布2015年中报。 2015年上半年， 公司实现营业收入18.71亿元，同比略降0.09%;实现营业利润7.15亿元，同比大幅增长502.74%;实现归属于上市公司股东的净利润6.11亿元，同比大幅增长413.79%;实现扣除非经常性损益后的净利润率8506万元，同比下降28.70%，基本每股收益1.49元。
点评：
营收总体基本持平。2015年上半年，公司实现营收18.71亿元，同比略降0.09%，而公司14年下半年剔除了针织品业务，故剔除该业务影响后营收实际较去年同期增长23.65%，主要是正极材料业绩大幅提升所致。单季度营收显示：公司1-4季度营收总体逐步增长。15年上半年，公司资产减值损失1155万元，同比大幅下降54.26%，主要是存货跌价损失大幅降低所致;营业外收入302万元，同比下降48.06%。
销量增长致锂电材料业绩增长预计15年下半年增长延续。2015年上半年，公司锂电材料业务合计营收15.21亿元，同比大幅增长32.03%，而营收占比自2011年以来持续大幅提升，由11年的38.55%大幅提升至15年上半年的81.31%，锂电材料业绩增长主要是产品销量增长所致，上半年锂电材料业务合计销量17354万吨，同比大幅增长36.92%，其中正极材料增长最为显着，而营收增速低于销量增速显示材料均价总体仍在下滑。
正极材料恢复高增长预计下半年增长持续。2014年，公司正极材料业务营收增速为14.90%，较13年的76.98%显着回落。15年上半年，公司正极公司主营业务收入10.27亿元，同比大幅增长48.29%，合计销量8068吨，同比大幅增长49.44%，显示正极材料均价已总体基本持平。公司正极材料大幅增长主要是正极公司继续加大了市场开拓力度，同时14年开拓的客户和研制的新产品逐步产生效益，上半年公司客户结构得以进一步改善，其中前十大客户营收占比较14年上半年显着提升。另外，14年湖南杉杉在长沙市宁乡县启动了一期年产1.5万吨正极材料的建设，目前该项目已部分投产，并计划在15年内全部投产。由于宁乡产能扩产项目定位于一线电池厂商，伴随其产能逐步释放，预计正极材料业务下半年业绩仍将延续高增长。同时，正极材料主体湖南杉杉新材料拟通过整体变更的方式改制设立股份有限公司，并在符合相关政策和条件成熟时申请在新三板挂牌，一方面可拓展融资渠道，提升企业资产规模和盈利能力;二是利于引进战略投资者，提升管理水平。如实现挂牌，预计将对公司及股东利益产生积极影响。
负极材料价格回落量增促其营收增长。2014年，公司负极材料业务营收增速为13.42%，15年上半年实现主营业务收入4.21亿元，同比增长11.52%，总体延续了平稳增长趋势。15年上半年，负极公司实现销量7197吨，同比大幅增长30.90%，显示产品价格大幅下降，主要是部分产品同质化严重导致价格大幅下降。公司负极材料产品核心优势在于人造石墨，目前人造石墨在新能源汽车动力电池领域的优势逐步显现，预计人造石墨在动力电池中的市场份额将提示，同时伴随15年下半年几款新产品有望实现量产，预计公司负极材料仍将延续稳步增长趋势。另外为弥补产能不足，公司在宁波启动了年产3.5万吨锂离子电池负极材料成品加工项目，目前已通过环评，项目总体稳步推进中。
电解液增量不增收。14年公司电解液业务营收同比下降7.74%，而15年上半年电解液实现主营业务收入7279万元，同比下降11.00%，显示电解液业绩跌势延续。15年上半年公司电解液实现销量2089吨，同比增长17.49%，销量不及市场预期。结合营收与销量增速，显示电解液产品价格下滑显着，主要系产能增长显着致行业竞争加剧，从而导致产品价格大幅下滑。预计电解液价格仍未触底，特别是中低端产品同质化现象较为严重，总体预计15年下半年不容乐观。
加速布局新能源汽车业务定增加码新能源汽车筹码。2014年为我国新能源汽车启动元年，全年产量8.40万辆;15年以来，受政策持续出台、行业技术进步以及产品逐次丰富等多因素影响，我国新能源汽车持续高增长，15年1-7月合计产量9.89万辆，同比增长3倍，且单月产量连续两月超过2万辆。基于交通能源战略转型、生态文明建设及经济结构转型，中长期我们坚定看好新能源汽车发展前景。公司基于新能源汽车产业发展前景，同时结合现有锂电池材料的产业链优势，积极向下游新能源汽车产业链延伸，提出以互联网+工业4.0的全新发展思路布局新能源汽车产业，致力于打造新能源汽车综合解决方案供应商。
具体措施及发展方向为：逐步形成整车研发制造、动力总成系统集成、新能源汽车专用底盘研发、充换电基础设施建设、三电系统维护等较完整的产业体系，并整合现有的锂电材料产业及金融支持服务能力，推进新能源汽车产业链协同发展。在整车研发与制造方面，公司15年1月以宁波杉杉电动汽车技术发展有限公司为主体与内蒙古第一机械集团有限公司和北奔重型汽车集团有限公司合资成立了“内蒙古青杉汽车有限公司”，公司持股占比60%，目前新厂房已开始动工建设。
目前，公司新能源汽车产业链布局重点聚焦于新能源汽车动力总成系统研发和市场运营推广服务两大中心。为实现上述新能源汽车产业发展战略，15年5月6日，公司公布了非公开发行股票预案：发行价格为22.97元/股，拟发行数量1.5亿股，募集资金总额为34.46亿元，而发行对象为杉杉控股、华夏人寿和天安保险3名特定投资者，其中杉杉控股认购9000万股，限售期为发行结束日起3年不得转让。募投项目为年产3.5万吨锂离子动力电池材料、新能源汽车关键技术研发及产业化项目和补充流动资金，项目投资总额为51.33亿元。
维持“增持”投资评级。 暂不考虑非公开发行对公司股本摊薄的影响， 预测公司2015年、 2016年EPS分别为1.71元和1.21元，按8月7日30.90元收盘价计算，对应PE分别为18.11和25.48倍。目前估值较为合理，维持“增持”投资评级。
风险提示： 国内外经济下滑超预期; 行业竞争加剧;新能源汽车进展低于预期;项目进展低于预期。(来源：中原证券)
首航节能：员工持股计划显示信心，光热发电爆发在即
事件：公司公告2015 年第一期员工持股计划，通过员工自筹资金和银行配资，配资比例为1:2，合计不超过4 亿元，通过二级市场购买公司股票，上限为1365.18 万股，最高不超过公司现有股本的1.87%。
公司是国内电站空冷行业龙头，行业地位稳固。公司今年空冷新增订单数量丰富，业务预计较去年有较大幅度的增长。特高压坑口电站的建设和五大电力集团订单空间的打开将给公司空冷业务带来持续的增长。
获得电厂总包资格，收入空间大幅度提升。通过收购广东东北电力工程设计有限公司，取得电站总包设计乙级资格。经估算，单个电站总包合同的金额是电站空冷业务收入的20 倍以上。电站总包业务的开拓，有利于公司快速做大营收，转型能源综合服务商。
压气站余热发电方兴未艾，创造新的赢利点。2015年初完成收购新疆西拓能源有限公司75%的股权，标志着公司在油气管道压气站余热发电领域布局的开始。新疆西拓共拥有13 座压气站余热发电站总计256MW 的规划总量，压气站项目的稳步推进将为公司贡献持续的利润。
光热发电前景巨大，公司集中力量抢占先机，成最大看点。国家对光热发电的重视程度逐渐提升，张家口能源示范区规划已初见端倪，十三五能源规划中相关部分可能远程市场预期，短期千亿级市场即将打开。公司提前布局光热发电行业，已拥有两个示范性项目，技术和市场开拓在行业内属于领先地位，具有相当的竞争优势。目前只待监管层对于光热上网电价的支持性政策落地，开启盛宴。
风险提示：宏观经济波动、光热支持政策出台或不及预期、项目进展低于预期等风险。(来源：西南证券)
原标题：电力设备：绿色低碳是主线 推荐9股
