落实电改9号文
整体而言，工作方案是对电改 9 号文的落实， 要形成电改 9 号文在贵州的实施细则。 工作方案中明确了电改 9 号文各条款实施细则的编制主体，我们认为也将是未来电改的实施和监管主体，主要包括省发改委、 省能源局、国家能源局贵州监管办、贵州电网公司、贵州电力交易中心等单位。
推进试点实施
工作方案中还提出了要制定《贵州省电力体制改革综合试点方案(代拟稿)》，包括输配电价改革试点、电力市场建设试点、售电侧改革试点和跨省跨区电力交易机制试点，推进试点实施工作。
售电牌照区域性发放， 省能源局或成发放主体
售电侧改革试点方案中明确提出， 通过向社会资本开放售电业务，多途径培育售电侧市场竞争主体， 并明确了先期选择贵安新区、兴义市作为省内售电侧改革试点。我们分析未来售电牌照会按照区域性发放。同时，考虑到省能源局作为起草售电侧改革试点方案的牵头单位，我们认为省能源局将很有可能成为售电牌照的发放主体。
电改将动真格
从电改 9 号文发布到电改相关配套文件的发布，再到此次省级深化电改工作方案出台，电改落地一步步临近。强烈建议把握电改带来的投资机会，最看好交易平台的建设和售电业务的开展，推荐买入国电南瑞、智光电气。
智光电气：增资开拓用电服务资源，打造需求侧管理云平台
智光电气增资用电投资公司，加快完善能源互联网布局： 智光电气及其全资子公司广州智光电机有限公司向广东智光用电投资有限公司分期增资，增资金额合计 5000 万元;增资完成后，广东智光用电投资有限公司的注册资本将变更为 1 亿元。公司本次增资广东智光用电投资有限公司，有利于增加其资金实力，加快其线下用电服务资源开拓，打造线上电力需求侧管理“云平台”，进一步完善能源互联网布局。智光将以用户电气设备及数据托管服务为切入点，开展用户用电咨询、节能规划设计、技术改造、智能化管理、用电设备融资托管等供用电高端服务业务。智光用电投资将加快区域性用电服务业务的拓展速度，顺应电力体制改革所带来的发展机遇，实现快速发展。
以投资合作的方式，开拓用电服务资源。 2014 年 11 月 18 日广州智光电气股份有限公司出资 750.00 万元，广州智光电机有限公司出资 50.0 万元共同设立全资子公司广东智光用电投资有限公司。 2014 年 12月 11 日广东智光用电投资有限公司出资 255.00 万元，控股 51%设立子公司广州智光用电服务有限公司。智光所在地广州属于南网管辖范围，公司领导很多电力系统出身，在广东省电网内拥有深厚的资源，公司通过用电服务合资公司的创新模式引入关键人才，目前仅在广州市成立一家用电服务公司。地域方面广东省除广州市以外还有佛山市、东莞市、珠海市等 19 个地区供电局，很多区域都具备成立类似用电服务公司的潜力。用电量方面广东省是用电大省， 2014 年广东省全年用电超过 5000 亿千瓦时，用电服务业务可拓展的空间极大。
互联网+思维构建需求侧管理平台，打造广东省需求侧管理第一平台。 电力需求侧管理是提高电能利用效率，促进电力资源优化配置，保障用电秩序，推动节能减排的重要举措。平台是运用信息化手段促进电力需求侧管理广泛深入开展的重要技术支撑。 加快平台推广应用， 有利于帮助用户实时、 形象了解用电情况，提升管理水平，降低用电成本。目前工业用户的用电模式落后，供电公司只负责配网设备的监控和运维，用户侧的管理由各用户自行负责，缺乏规模性和经济性。智光紧抓用户侧管理的市场前景和当前工业用户的这一痛点，以互联网+创新商业模式打造线上线下互动来搭建工业用户运检服务平台，通过集中托管，有效降低用户电力维护成本。
节能服务优势明显，与南网开展全面合作。 13 年智光节能和南方综合能源以 49%和 51%的出资比例投资900 万元成立贵州南能智光综合能源有限公司，主要从事余热发电、合同能源管理服务和新能源开发， 14年双方进行同比例增资，贵州南能智光注册资本增至 5700 万元，显示了双方对于合作的满意态度，目前贵州南能智光实施的贵州毕节江天水泥余热发电项目、中电投绥阳化工余热发电项目已进入效益分享期，另有黎平华新建材余热发电和永富贵余热发电项目将于本年度投入建设并实现运营。 15 年 6 月双方再度合作，成立的南电能源综合利用股份有限公司无论是从地域覆盖上，还是从业务开展范围上都要比贵州南能智光更全面，南方电网看中智光节能在余热发电和新能源领域的行业优势，依托自身的客户资源，强强联合开展更广泛的合作。
用电托管服务积累客户资源，与节能服务形成协同效应。 智光电气拥有深厚的电力行业背景，副董事长、总经理芮冬阳曾任南方电网广东省电力工业局试验研究所系统室、新技术研究室主任，从事电力系统运行控制、电力电子与电机控制等领域的研究开发工作 10 余年，公司很多其他骨干员工也有电网的从业经验。公司深耕节能服务领域，打造了有影响力的品牌，常年的资源积累为公司拓展用电托管服务和新能源开发业务带来巨大的优势，尤其是用电托管服务，客户资源与节能服务业务有一定的重合。此次加大用电服务投资力度，将与公司的节能服务形成强烈的协同效应，迅速带动两项业务的同步扩张，抢占互联网的客户资源。
投资建议：预计公司 2015-2017 年 EPS 分别为 0.35 元、0.60 元和 0.87 元，业绩增速分别为 120.8%、73.0%、和 45.0%，对应 PE 分别为 45.3 倍、 26.2 倍和 18.1 倍。预计 2015-2017 年公司将迎来用电服务托管业务扩张与节能服务新项目投产的高峰，考虑到公司的成长性，维持公司“买入”的投资评级，目标价为 55 元，对应于 2016 年 90 倍 PE.
风险提示： 节能服务新项目投产进度不达预期;用电托管服务推广不达预期。
原标题：电力设备：首个省级电改工作方案出台 推荐2股
