财政部发“红包”护航风电 6只龙头股分享发展盛宴

本文涉及重要上市公司：湘电股份(行情22.64 停牌,咨询)、金风科技(行情17.87 -10.02%,咨询)、天顺风能(行情16.76 -9.99%,咨询)、吉电股份(行情12.69 -10%,咨询)、特变电工(行情14.13 -10%,咨询)

编者按：据财政部网站消息，为鼓励利用风力发电，促进相关产业健康发展，自2015年7月1日起，对纳税人销售自产的利用风力生产的电力产品，实行增值税即征即退50%的政策。

不难发现，在系列政策助力风电行业发展的背景下，风电战略地位显著提升。

2014年政府工作报告提及风电、光伏等清洁能源时用的是“鼓励发展”，今年则变成“大力发展”;而且，风电等清洁能源被置于引领中国能源生产和消费革命的位置。另外《国家应对气候变化规划(2014-2020年)》提出，到2020年并网风电装机容量达到2亿千瓦的发展目标。根据这一目标测算，“十三五”期间，我国风电每年需要投产2000万千瓦以上;国家能源局4月7日发布《关于做好2015年度风电并网消纳有关工作的通知》要求，要高度重视风电市场消纳和有效利用工作;认真做好风电建设的前期工作。

业内人士认为，在当前铁腕治污的大背景下，政府对风电、光伏发电等清洁能源发展的支持力度不断加大，伴随着风电发展的目标任务基本清晰，风电产业将在较长时间内保持快速增长势头，未来行业整体景气度将持续提升。

由于具有政策面护航，《证券日报》记者发现，在6月份市场震荡明显个股走势大分化背景下，风电概念股整体表现依然较为强势。

具体来看，新能泰山(行情17.01 停牌,咨询)月内累计涨幅达81.54%位居首位，金山股份(行情12.27 -9.98%,咨询)紧随其后，月内累计涨幅32.22%，而粤电力A(行情11.94 停牌,咨询)、九洲电气(行情13.72 -9.97%,咨询)、通裕重工(行情11.17 -9.99%,咨询)月内累计涨幅也均在20%以上，分别达到23.87%、22.72%、22.07%，此外，宝新能源(行情13.15 -9.99%,咨询)(19.33%)、节能风电(行情33.77 +9.71%,咨询)(16.57%)、九鼎新材(行情24.3 -10%,咨询)(16.38%)、粤水电(行情13.11 -10.02%,咨询)(12.94%)、长江电力(行情14.73 停牌,咨询)(11.68%)、荣信股份(行情27.02 -9.99%,咨询)(11.06%)、福能股份(行情19 -10%,咨询)(10.62%)、长城电工(行情16.14 -9.98%,咨询)(10.32%)等个股月内涨幅也较为明显。

风电是可再生能源发展的重要领域，大力推动风电技术进步和产业升级是促进能源结构调整的重要措施。2014年，全国风电产业继续保持强劲增长势头，全年风电新增装机容量1981万千瓦，新增装机容量创历史新高，累计并网装机容量达到9637万千瓦，占全部发电装机容量的7%，占全球风电装机的27%。2014年风电上网电量1534亿千瓦时，占全部发电量的2.78%。随着我国风电发展战略地位的显著提升，业内普遍认为，今年风电新增装机有望出现抢装潮，风电设备产业链将率先受益。

在风电概念股布局方面，分析人士对《证券日报》记者表示，可以从以下三个角度投资相关概念股。第一是风电设备制造企业，风电行业的快速发展对设备制造企业构成最直接的利好，相关个股主要有湘电股份、金风科技、天顺风能等。第二是相关电力企业，风力发电量的高速增长一方面对其业绩产生一定影响，另一方面亦对相关企业转型提供了契机。相关个股主要有吉电股份、宝新能源等;第三是输电管道企业，相关概念股主要有特变电工等。

湘电股份:管理层换届，“数一数二”业务特征隐现

事件:2015年5月15日公司召开第六届董事会第一次会议。

投资要点

公司管理层新老顺利交接，新人新气象。公司于2015年5月14日、15日分别召开股东会和董事会，董事会选举了以柳秀导为董事长的新一届管理层成员，新老班子顺利交接。公司新董事长柳秀导原为江麓集团机电有限公司董事长，为湖南省优秀专家，中国国防科技工业“511人才工程”学术技术带头人，中国国防科技工业有突出贡献中青年专家，享受国务院政府特殊津贴，并先后获高技术武器装备发展建设工程金质奖章，数字化、防空兵“979”、“9710”先进个人，国防科工委“511人才工程”和国防科技工业学术技术带头人，“9910工程”先进工作者，国庆60周年阅兵保障服务先进个人等奖项和称号。

新管理层将借助资本市场大力发展新兴产业和军民融合产业，前景可期。公司作为老国企和电工产品摇篮，具有历史悠久，技术储备深厚的优点，前任管理层在多项新业务布局方面走在了行业前面，随着新一轮牛市和国企改革启动大背景下，公司集团作为湖省重点国企，自身仍有多项优质资产，新管理层已确立将借助资本市场大力发展新兴产业和军民融合产业的战略。

以电机为核心，类通用电气“数一数二”特征隐现。公司所有产品布局均以电机为核心，走相关多元化道路，在多领域处于行业龙头地位。在传统大电机领域，公司是四大电机中唯一的辅机制造企业，虽受火电投资下滑影响，但传统电机的高效节能电机替代正高速增长，公司已稳居高效节能电机龙头;在电传动领域，公司重型矿车和城市轨道交通牵引系统一直是国内龙头，现正布局船舶全电推进和电动汽车电机电控，公司电动汽车用非晶电机是国内唯一可批量化生产企业;公司风电走永磁直驱技术路线，产品的高发电效率和低维护成本已获得业内认可，订单大幅增长，据公司年报和官网，公司2013年和2014年风机出货量分别约500台和600台，到2015年4月底我们统计公司官网招标年内运输发货量已在1150台左右，这还不包括国内第一个单机5MW海上风机的发货量，我们认为公司陆上风机已在南方山区低风速领域占据领先优势，海上风机随着平海湾项目在9-10月份的吊装运营，预计从2016年起进入加速发展阶段，公司有可能占据海上风机绝对龙头地位;公司光热发电主要配合集团，湘电集团2008年金融危机期间通过收购美国斯特林生物质发电技术公司和碟式斯特林光热发电技术公司，湘电集团完成了斯特林技术的整合和优化，已拥有38KW、25KW和15KW三种型号的碟式光热发电系统的研发和批量化生产能力，其中38KW碟式斯特林光热发电系统为全球单机规模最大，走在国际前列，并且更突出的是，湘电的光热发电是7*24小时发电的设备，其可持续发电解决方案是利用天然气、生物质等其它外部热源进行补燃，实现24小时发电，通过整体试验数据分析，湘电集团生产的斯特林发动机完全可以满足光热电站长达25~30年的商业化运行周期需要，在碟式斯特林发电系统的全部设备实现国产化后，规模化碟式斯特林光热发电项目的均化度电成本有望降至0.68元/KWh以内，虽然现在光热发电不在上市公司内，但如果光热发电市场启动，发电机的制造将由上市公司承担，我国原计划十二五末光热发电装机达到100万千瓦，按每KW装机1-3万元计，市场规模在100-300亿元，我们认为光热发电正处于启动的前夜。

总的来看，公司新管理层实施归核化战略，短期看风电业务的贡献，中期看核泵和军工业务的贡献，长期看光热发电和电动汽车电机的贡献，以电机为核心的“数一数二”业务特征体现，继续维持“推荐”评级。公司在风电、高效电机、核电用泵、船舶全电推进系统、电气牵引系统等多领域保持国内领先地位，归核化战略下“数一数二”业务特征体现，是较早顺应转型大趋势的企业，风光核一体清洁能源龙头地位初显。我们预计公司2015-2016年收入分别为105.05亿元、120.25亿元，净利润分别为4.18亿元和5.83亿元，每股收益分别为0.56元、0.78元，参考同行业30倍PE估值水平，我们认为可给予公司2016年每股收益30倍PE估值为23.4元，继续维持“推荐”评级。

风险:风电上网电价继续下调，应收账款坏账增加。

金风科技:非公开发行顺利通过审核，继续看好

结论与建议:

公司近日发布公告，公司非公开发行获得证监会受理幷审核通过。此次金风科技本次非公开发行股票数量为4，095.30万股，发行价格为8.87元/股，预计募集资金总额3.63亿元。其中公司1、2号资管计划分别认购1714、1956.3万股，资管计划由发行人部分高级管理人员及具备出资能力员工实际出资设立，我们认为这将把公司未来与员工前景深度绑定，类似变相股权激励，对激发员工积极性，留住优秀员工具有重要意义，助力公司长期发展。

公司预计15H1净利润同比增加200-250%，业绩持续高增长。我们预计公司15、16年分别实现营收236.06亿元(YOY+33.3%)、282.77亿元(YOY+19.8%)，实现实现净利润28.45亿元(YOY+55.5%)、36.37亿元(YOY+27.9%)，EPS1.06、1.35元，当前股价对应15、16年动态PE为23X、18X，公司作为最具竞争力的风电全生命开发企业投资价值凸显，维持“买入”建议，目标价30.00元(2016年动态PE22X);H股股价对应15、16年动态PE15X、11X，同样给予“买入”建议，目标价26.00HK$(对应16年动态PE15X)。

正面激励员工，利好公司治理:近日，公司向重要高层管理人员非公开发行预案得到证监会审核幷通过，向正式实施该计划迈出重要一步。此次募集总资金约3.63亿元，且锁定期长达3年，充分表明员工对公司发展信心，支持公司发展战略，利好公司的发展。

重磅新产品推出，彰显研发先锋之力量:近期，公司分别推出三大新产品:1.5ValuePlus(1.5VP)系列产品、混合式风电塔架及柔性塔架。

1.5ValuePlus除了单机的全面优化改进，从技术上实现了“可调节整机功率模式”，结合以整个风电场为投资单位制定一揽子价值提升(ValuePlus)策略，搭载智能场群协调控制系统，有效提高风电场能量可利用率，全场机组寿命预期均衡，环境及幷网更友好，显著提高客户的投资回报率;混合式风电塔架是钢段和混凝土段的组合式结构，可调节频率，是机电动力设备和建筑结构的一体化设计成果，经济性优异，适合于低风速区域和风切变系数高的区域。柔性塔架是公司专门为低风速、大容量和大叶轮机组所设计的一款塔架产品，凭借金风尖端的整机控制策略实现了塔架用钢量的大幅降低，为业主节约制造和运输成本。三大产品推出，一方面有利于增强公司产品竞争力，另一方面也表明公司在技术研发之领先地位，为长期发展注入信心。

14年风机装机创历史新高，15年装机量有望再创新高:2014年国内风电新增吊装容量达到23.2GW(YOY+44.2%)，刷新2010年18.9GW的历史纪录。2015年政策加强风电专案规划及核准管理，在限电改善预期以及补贴电价下调的强装压力下，结合后续配额制的推出，2015年我国风电装机有望再创新高，预计有望达到25GW。

行业份额持续第一，未来提升仍有空间:根据可再生能源学会风能专业委员会统计资料，公司2014年度国内新增装机443.4万千瓦，市场占有率19.2%，连续四年第一。展望未来，行业发展向好态势明显，公司作为行业绝对领军者，深刻理解行业发展规律，市场份额有望继续提升

盈利预测:我们预计公司15、16年分别实现营收236.06亿元(YOY+33.3%)、282.77亿元(YOY+19.8%)，实现实现净利润28.45亿元(YOY+55.5%)、36.37亿元(YOY+27.9%)，EPS1.06、1.35元，当前股价对应15、16年动态PE为23X、18X，公司作为最具竞争力的风电全生命开发企业投资价值凸显，维持“买入”建议，目标价30.00元(2016年动态PE22X);H股股价对应15、16年动态PE15X、11X，同样给予“买入”建议，目标价26.00HK$(对应16年动态PE15X)。

天顺风能:增发加码风电场，民营风场潜在巨头值得期待

公司拟增发募集20亿元投资330MW风电场:公司发布增发预案，拟以14.70元/股的底价非公开发行不超过1.36亿股，募集资金不超过20亿元，其中16亿元投资330MW风电场，4亿元补充流动资金。

本次非公开发行对象为不超过10名符合法律、法规的投资者，包括证券投资基金管理公司、证券公司、信托投资公司、财务公司、保险机构投资者、合格境外机构投资者以及其他机构投资者、自然人等特定对象;发行对象所认购的本次发行的股份，自发行结束之日起12个月内不得转让。

募投风电场项目已列入“十二五”第五批风电项目核准计划:国家能源局下发的“十二五”第五批风电项目核准计划，项目共计34GW，公司获得5个项目合计429.5MW，其中3个项目作为此次增发主要募投项目。该3个项目均位于Ⅳ类资源区，2016年仍维持0.61元/kWh的上网电价;该3个风电场均位于中东部地区，消纳与送出条件良好。20亿资本金理论上可撬动1.2-1.4GW风电场建设运营:按照风电场7-8元/W的建造成本、80%的贷款比例测算，20亿资本金理论上可撬动1.2-1.4GW的风电场建设运营。因此，本次增发募集资金除了可用于投资330MW风电场项目之外，公司仍至少拥有GW风电场项目的投资潜力。

与北京宣力强强联合，项目资源优势明显:2015年2月，公司现金收购北京宣力持有的宣力控股55%股权，从而持有宣力控股100%股权。同时，公司控股股东上海天神通过深交所大宗交易系统将其持有的1.7%的公司股份转让给北京宣力;北京宣力承诺自受让之日起一年内不减持本次交易所受让的公司股份。2015年月，公司公告二股东乐顺控股拟以大宗交易或其他方式将其持有的2.43%的公司股份转让给北京宣力并锁定一年，价格根据实施日收盘价的90%确定;未来北京宣力仍有可能通过其他方式继续增持公司更多股份。

我们认为公司与北京宣力双方利益已高度一致，这体现了北京宣力与公司在新能源领域长期战略合作的决心以及对公司未来发展的信心。北京宣力具备较大的项目资源优势，在“十二五”第五批风电项目核准计划中斩获颇丰即为明证;公司拥有上市公司平台，同时在新能源产业具有深厚的积淀，双方强强联合、优势互补，有望将公司打造成为民营风场巨头。

新疆哈密300MW风电场已经开工，未来风场装机规模或超预期:公司收购宣力控股剩余股权之后，扩充了新能源产业的团队规模，加快了新能源产业的投资进度，提升了公司在新能源领域、尤其是风电领域的行业地位和影响力。同时，新能源项目开发过程中，公司将更多的与供应商及客户建立连接，有助于主业发展并整合利用产业链资源，给公司带来更多的市场资源和盈利空间。新疆哈密300MW风电场项目已经开工建设，预计2015年内有望并网发电，其极佳的盈利性为公司2016年业绩高增长奠定基础。公司项目储备丰富，除了330MW募投风电场项目之外，还有河南济源王屋长树岭50MW风电场项目与广西上思四方岭49.5MW风电场一期项目已列入“十二五”第五批核准计划，核准在建与拟核准项目合计达729.5MW;我们认为公司有望加快实现“在3-5年内完成至少2GW新能源权益装机规模”的发展目标。

投融资业务收益颇佳，2015年有望加大投资力度:公司的专业化投融资平台天利投资2014年盈利2145万元，大幅增厚了公司的业绩。公司投融资事业部以节能环保、新材料和金融服务等新兴产业为投资重点，注重对投资项目的开发与筛选，积极挖掘市场前景广阔、成长性好的投资标的。2015年公司有望加大投资力度，推进投融资项目开发，不断提升公司发展潜力。

投资建议:在不考虑增发摊薄股本的情况下，预计公司2015-2017年的EPS分别为0.31元、0.58元和0.94元，对应PE分别为58.0倍、31.2倍和19.5倍，维持公司“买入”的投资评级，目标价23元，对应于2016年40倍PE。

风险提示:风电行业需求不达预期;海上风塔放量不达预期;风电场投资进度不达预期;融资不达预期。

吉电股份:新能源转型顺利推进，经营拐点即将到来

东北地区“窝电”拖累公司业绩，热、电业务经营环境正在改善

东北地区电源装机过剩，使得公司机组利用小时数被限制在3500小时左右的低位，但是我们认为目前公司的热电业务盈利能力正在逐渐好转:1)公司初步具备精细化管理煤炭贸易商的能力，通过竞价采购等手段，燃料成本已经出现下降;2)国家制定“北电南用”和“西电东送”电力输送战略，未来东北地区富余电力存在南送环渤海经济圈的可能性，公司机组利用小时数有望提升;3)吉林省逐步推进供热按量计价改革，市政供热价格存在提升预期。

公司装机结构不断改善，15-16年将迎来新能源项目达产高峰

目前公司电源结构仍以火电为主，新能源占比仅为20%，未来随着在手项目逐渐达产，公司的电源结构将逐渐优化。至“十二五”末期，公司风电和光伏装机将提升至104万千瓦和32万千瓦，新能源装机占比提升至30%;按照公司已经达成意向的新能源项目计算，至“十三五”初期，公司新能源装机规模将达到290万千瓦，占比提升至49%，初步达成电源结构转型的目标。

首次收购中电投风电资产，带来打造新能源平台的想象空间

公司于4月22日公告，将收购中电投持有的江西风电项目至少51%股权，此次收购一方面推进公司电源结构调整;另一方面创造了进一步收购大股东新能源资产的想象空间。中电投旗下5个A股上市公司的战略定位各不相同，而公司战略定位正在由东北地区电力投资平台向全国性新能源投资平台转换，未来进一步获得大股东新能源资产注入的可能性较大。目前中电投获批风电项目总装机已经超过400万千瓦，待公司完成江西项目收购，后续行动值得期待。

盈利预测与投资评级

我们预计公司2014-2016年EPS 分别为0.07元(扣除非经常性损益后0.16元)、0.21元和0.28元，目前股价对应动态市盈率分别是44倍(扣非后19倍)、15倍和11倍。我们考虑到:1)公司现有火电资产的经营低谷正在过去，吉电外送+供热调价有望扭转火电业务盈利能力;2)电源结构快速向新能源转换，风电+光伏装机占比将超过50%，作为A 股市场上难得的弹性明显的新能源电企，经营拐点将至;3)公司收购大股东中电投江西风电资产，带来持续收购想象空间;4)公司管理层优秀，精细管理能够保障业绩落实。基于上述原因，我首次给予公司“谨慎推荐”的投资评级。

特变电工:签订光伏战略合作协议，新能源和一带一路双轮驱动

投资要点

公司与顺泰控股签订战略合作协议，共同发展光伏电站项目。公司控股公司新能源公司与顺泰控股集团有限公司(简称顺泰控股)就共同发展大规模光伏发电项目等事宜签署了《战略合作协议》。协议规定，双方结成战略合作联盟，实现资源共享，围绕光伏并网发电项目开发、投资、建设和运营维护管理等方面展开全面合作。双方三年内开发的光伏项目在全国范围内实施合作，总规模不低于1GW，由新能源公司负责EPC总承包，后期运行维护服务优先考虑由新能源公司实施。

光伏EPC业务持续增长，未来将向光伏运维服务转型。新能源公司业务包括硅片、光伏电站总包，2014年实现收入52.1亿元，同比增长13.67%，净利润1.60亿元，同比增长67.43%，新能源光伏电站、风电场建设规模超过1GW。公司2014年自建的光伏、风电项目，包括EPC和BOT，完工和开工项目总计1.5GW，去年转让200MW，今年会转让150MW，公司在建且有明确转让对象的有500-600MW，今年公司自己运营项目将有500-600MW。目前公司在手路条有2.5GW，还有一些战略合作协议，以及还在办审批手续项目，公司在新能源领域储备比较充足。此次与顺泰控股合作，将进一步促进公司在光伏电站EPC业务上的高速增长。协议中规定项目后期运维服务优先考虑新能源公司，未来公司将逐步从EPC向电站运维服务转型。光伏电站运维市场是能源互联网重要组成部分，看好公司在EPC业务高增长同时，提早布局能源互联网。

新特能源拟香港上市，将大力发展新能源产业。公司董事会会议通过了子公司新特能源股份有限公司增资扩股的议案，公司及其他投资者以货币资金向新特能源增资14亿元，其中公司向新特能源增资3亿元。

本次增资价格为6.84元/股，因新特能源2014年的总资产为187.22亿元、净资产为43.478亿元，每股净资产为6.46元，收入为77.14亿元，净利润为6.06亿元，测算按照7-8倍PE入股。新增股本2.05亿至8.78亿，增资完成后，特变电工持股比例为71.65%，仍为新特能源控股股东，瓴睿投资、中民投、广发能源、景龙科技分别持股8.33%、5.00%、3.33%、1.67%。14亿元资金中6亿元用于补充项目建设资本金，8亿元由新特能源向其控股子公司新能源公司增资，用于光伏电站、风电场建设及运营，扩大新能源公司系统集成业务规模。为做强做大公司新能源产业，公司控股子公司新特能源拟在香港联交所主板发行上市，董事会已通过该项议案，后续将提请股东大会审议，并需要获得中国证监会和港交所批准发行，发行H股总股本不超过发行后总股本的30%。

海外业务增速喜人，在手订单超33亿美元，将大幅受益一带一路。特变是国际业务拓展最成功的输变电企业，也是目前规模遥遥领先的企业，得益于公司领先的商业模式、高超的商务能力和强大的执行力。2014年输变电成套工程业务实现营收34.88亿，同比增长19.31%，毛利率增加5.52%至28.09%。截止14年底，正在执行及尚待执行的国际成套合同金额超过33亿美元。国际工程建设周期一般为2-3年，2015年开始进入收入集中确认期，预计今年输变电业务收入增速将达到30%以上。海外光伏风电项目未来机遇也比较多，公司在巴基斯坦的项目进展较好，客户评价较高，目前公司正在积极推动更多的海外光伏、风电项目开发与建设，受益于公司在海外输变电领域的经验和建立起来的口碑，以及我国一带一路战略的推进，公司的海外业务将持续高增长。

盈利预测与估值:我们预计公司2015-2017年的EPS分别为0.68元、0.91元和1.16元，同比增长33/34/28%，考虑到特变在海外输变电工程方面积攒的经验和口碑将大幅受益一带一路战略推进、新能源业务增资和香港融资后将进一步做大做强新能源业务，给予2015年33倍PE，目标价22元，维持买入评级。

风险因素:电网投资不达预期、光伏项目实施不达预期、汇率风险。

原标题：财政部发“红包”护航风电 6只龙头股分享发展盛宴