本文涉及重要上市公司：上海电气(20.9 +0.1%,咨询)、东方-电气(27.16 +2.68%,咨询)、晶盛机电(22.39 +1.54%,咨询)、阳光电源(40.97 +2.71%,咨询)、科陆电子(26.17 停牌,咨询)
编者按：国务院日前印发《中国制造2025》，这是我国实施制造强国战略的第一个十年行动纲领，包括电力装备、节能等行业成为重点发展领域。
电力装备方面，国家将推动大型高效超净排放煤电机组产业化和示范应用，进一步提高超大容量水电机组、核电机组、重型燃气轮机制造水平。
申万宏源(18.32 +5.23%,咨询)分析师韩启明表示，上述电力装备的制造商主要以国家大型装备企业为主，包括水电、核电和燃气轮机生产商，如上海电气、东方-电气等公司皆在其中。
“目前离2025年这一时间点还有10年，大型机组的发展还有提升空间。”韩启明说，近两年是核电的高峰建设期，预计有14台机组投运。而在《能源行业加强大气污染防治工作方案》中也提到，我国力争到2017年底，运行核电装机机组达到5000万千瓦。
此次行动纲领，核电设备制造商无疑受益良多。目前上海电气在核岛领域的市场份额较高，特别是堆内构件和控制棒驱动装置。截至2014年年底，东方-电气的高效清洁能源在手订单为810亿元(含核电)，占其1267亿元在手订单的64%。
此外，国家也会推进新能源和可再生能源装备、先进储能装置、智能电网用输变电及用户端设备的发展。突破大功率电力电子器件、高温超导材料等关键元器件和材料的制造及应用技术，形成产业化能力。
韩启明认为，这部分领域中，一些有较强活力的民营企业将充分受益，上市公司方面做新能源装备制造的有京运通(21.38 +2%,咨询)和晶盛机电等;储能装置主要是阳光电源和科陆电子。
“在国家推动光伏产业发展的过程中，以往很多人聚焦于光伏组件和电池生产，对光伏设备厂商有所忽视，这部分产业链其实更需要政策和资金的支持。”某光伏大厂高层对《第一财经日报》记者透露，过去单晶硅和多晶硅的冶炼设备都来自于海外，价格奇高无比，当然当时的光伏产品售价也相应较高;但随着光伏产品报价、电站建设成本的走低，作为全球第一大光伏制造地的中国，更需要价廉物美、制造领先的设备作为后盾。
而再看储能业务，其空间也不小。
国金证券(28.37 +6.25%,咨询)分析师认为，目前储能加上光伏发电系统能使家庭和商业用户减少对电网的依赖，也可锁定长达20年以上的电费，避免消费电价长期持续走高带来的能源成本上升风险。
齐鲁证券一位分析师对记者说，在国内涉及储能的企业还不多，主要是价格较贵，国内的政策扶持力度也不够，但中期来看这一行业的前景可期。
“目前，要做储能的上市公司和非上市公司也在增加。随着新一轮电改方案的推出和落地，储能、智能电网市场也会有新的商业模式不断涌现，如果谁能在能源互联网闭环中赢得先机、获得政府扶持政策并有较好的技术储备，谁就能赢得更多的市场份额。”该分析师强调。
长源电力(15.21 +3.61%,咨询):业绩符合预期，小幅下调15年盈利预测，维持买入评级
长源电力 000966
研究机构：申万宏源 分析师：梁鹏 撰写日期：2015-01-29
投资要点:
事件:长源电力公布2014年度业绩预告。预计公司14年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期增长122%-143%。对应净利润6.5-7.1亿元，对应EPS1.17-1.28元/股，符合申万预期(1.24元/股)。
业绩符合申万预期。14年公司业绩大幅增长主要原因:1)14年公司综合入炉煤价同比下降约14%，减少燃料成本支出约5.0亿元;2)上年公司进行了小火电机组关停及资产处置，本年无此事项。13年公司关停3台22万千瓦火电机组，此举减少公司13年利润约4.0亿元(综合考虑拆除资产净值和处置拆除资产收益)。
公司作为湖北省火电企业，有两大区域特点:1)煤价高弹性，由于湖北省煤炭资源贫乏，电厂燃煤主要来自外省长距离运输，入炉煤价居高不下，因此燃料成本占比较高，公司业绩对煤价高弹性;2)受水电影响较大，湖北省水电装机容量占全省发电装机约65%，水电对省内火电机组负荷的影响较大。
平台整合作用有望推进。公司于14年已完成汉新电厂45%股权受让工作，国电集团湖北省境内仅汉川发电公司独立于公司，由集团持股100%，有望成为公司整合标的的可能性较高。假设汉川发电资产注入(100%股权)，届时公司发电装机容量可达到445万千瓦，增幅近30%。考虑汉川发电13年盈利情况(13年汉川发电完成发电量54亿千瓦时，实现营业收入19.5亿元，利润总额3.7亿元)，预计可增加公司净利润水平40%左右。
风电业务稳步开展。公司出资1150万元打包收购国电湖北公司所属包括中华山、乐城山、双峰山等在内的10个风电项目前期，合计规划装机约50万千瓦。其中，乐城山项目取得核准，双峰山、吉阳山项目取得路条。乐城山风电项目建设装机规模约4.8万千瓦(23x0.21)，投资额4.3亿元，预计投产后年均盈利300万元左右。
小幅下调15-16年盈利预测，维持‘买入’。受火电行业景气度低迷和电价下调影响，暂不考虑小火电关停补贴和可能的资产注入，小幅下调15-16年盈利预测，预计2014-16年公司可实现(归属上市公司股东)净利润分别为6.85、7.03和7.18亿元，对应EPS分别为1.24、1.27和1.30元/股(原1.24、1.34和1.36元/股)。对应当前股价，15年PE9.2倍，仍具有一定的估值安全边际。小火电关停补贴有望于15年实现，可增厚当年净利润1.5亿元，对应EPS0.27元/股。公司仍具估值优势，看好公司平台整合作用的发展，维持‘买入’评级。
黔源电力(17.15 +3.13%,咨询):来水大发，等待集团资产注入
黔源电力 002039
研究机构：东兴证券(33.75 +10.01%,咨询) 分析师：刘斐，张鹏 撰写日期：2015-01-08
关注1:2014年来水大幅增长
2014 年，公司所属流域来水提前，进入主汛期后，降雨明显增多。 9 月，由于受台风“海鸥”登陆外围云系带来的强降雨影响，北盘江光照以上流域来水较常年偏多近八成，董箐区间来水偏多四成，三岔河流域偏多六成。截至11 月，公司下属7 个电站发电量约为81 亿千瓦时(未披露2 月发电数据)，与去年同期相比增加1.56 倍。
关注2:牛都、善泥坡电站投产，马马崖一级也将建成投产
2014 年6 月，装机2 万千瓦的牛都电站正式投产发电;2015 年1 月5 日，装机18.6 万千瓦的善泥坡电站已经建成投产;装机54 万千瓦的马马崖一级电站也将于15 年全部建成投产，投产后公司权益装机将由148.5 万千瓦增加至182 万千瓦，增加22%。善泥坡、马马崖一级电站电价尚未核定，预计将高于董菁电厂0.326 元/kwh 的电价。
关注3:进入降息周期，持续提升公司业绩 截至2014 年9 月30 日，公司短期借款10.9 亿元，长期借款121.5 亿元，发生财务费用4.8 亿元。2014 年11 月22 日，央行实施全面、非对称性降息，一年期贷款基准利率和存款基准利率分别下调0.4 个百分点和0.25 个百分点。随着中国经济进入降息周期，公司盈利能力有望得到持续提升。
关注4:集团资产有望注入
集团华电乌江公司负责开发的乌江干流上的7 个梯级电站，参股乌江干流重庆境内彭水电站，相对控股和承担了乌江支流清水河2 个梯级电站大花水和格里桥的开发工作。截止2012 年末，乌江公司投产装机容量1024.5 万千瓦，水电装机754.5 万千瓦，水电权益装机730.05 万千瓦，火电装机270 万千瓦。集团水电站规模超100 万千瓦的有4 个，盈利能力好于上市公司，随着国企改革政策的推进，我们预计集团资产注入将是大概率事件，可明显增厚上市公司盈利能力。
盈利预测:
公司盈利受降水影响波动较大，在15、16 年降水下降20%、增加20%的假设条件下，测算公司14-16 年可实现EPS0.96、0.94、1.4 元，对应PE15、15、10 倍。在15 年来水增长分别为-20%、0%、10% 的假设条件下，预测15 年EPS 分别为0.94 元、1.35 元、1.56 元， PE 分别为15、11、9 倍，首次给予“推荐”的评级。
桂冠电力(8.68 +3.33%,咨询):来水好转，业绩回升
桂冠电力 600236
研究机构：长城证券 分析师：杨洁 撰写日期：2015-03-05
业绩0.26元，符合预期:公司在役总装机容量567.25万千瓦，2014年公司直属及控股公司电厂累计完成发电量232.02亿千瓦时，同比增加21.48%;实现营业收入57.03亿，同比增加15.4%，实现归属于母公司净利润5.93亿元，同比增加163.1%，实现EPS0.26元，同比增加163%。
来水情况好转，促进盈利大增:2014年水电发电量同比增加43.14%为173.67亿千瓦时，占公司总发电量的75%，为业绩增长的主要来源，主要是因为广西红水河流域二、三季度来水优于去年同期，公司在该流域电厂来水量同比增幅均超过50%以上，水电利用小时也高于区域平均值607小时。另外风电同比增长一成左右。
收购龙滩助成长，打造区域水电大龙头:公司在2014年年底确认正式启动收购龙滩公司100%股权，此次收购方案中公司拟以168.8亿元收购龙滩电站100%股权，对应的2014年PE和PB分别为12.8X和3.1X，定价相比2013年的方案更为合理。未来随着资产注入的完成，装机容量增长86.4%至1057.3万千瓦，公司的市场份额、盈利能力和核心竞争力都将进一步提升。
投资建议:我们认为公司电力资产盈利稳定，随着龙滩的注入后，公司的水电装机约占到整个广西水电装机的60%，装机容量将大幅提升，公司在华南地区尤其是广西电力市场的占有率显著提高，市场竞争优势更为明显。我们预计公司2014年-2016年EPS为0.26，0.30，0.35，对应PE分别为19.8X，17.17X，14.7X，看好公司未来的发展，给与推荐评级。
风险提示:红水河流域来水不达预期的风险;本次重组方案暂停、中止或取消的风险;
大唐发电(7.49 +3.17%,咨询):计提资产减值损失致14年业绩同比大降47%
大唐发电 601991
研究机构：广发证券(27.77 +6.93%,咨询) 分析师：安鹏，沈涛，郭鹏 撰写日期：2015-03-31
扣非后14 年业绩同比回落7.6%，低于预期.
公司14 年实现归母净利润18 亿元，同比回落47.1%，折合每股收益0.14元。其中单季度EPS 分别为0.07 元、0.08 元、0.13 元和-0.14 元， 4 季度亏损主要由于公司集中计提了32.4 亿元资产减值损失，扣非后公司14年实现归母净利润为36.6 亿元，同比回落7.6%，折合每股收益0.27 元，低于市场一致预期(0.45 元)，主要源自于煤炭和煤化工业务亏损扩大。
煤化工业务首次计提资产减值损失.
公司14 年非经常性损益合计为-18.6 亿元(去年同期为-5.6 亿元)，其中公司于4 季度集中计提资产减值损失32.4 亿元(去年同期为12.6 亿元)，是导致损益扩大的主要原因，本次计提的资产减值损失构成中，煤炭和煤化工业务计提损失金额分别为14.7 亿元和17.7 亿元。其中公司是首次对煤化工业务计提资产减值损失。
火电业务盈利稳健，煤炭和煤化工业务亏损扩大.
公司14 年累计完成发售电量1888 亿千瓦时和1786 亿千瓦时，同比分别减少1.6%和1.5%，机组利用小时累计完成4701 小时，同比降低281 小时。但受益于煤价下跌，公司14 年单位燃料成本比去年同期降低17.16 元/兆瓦时(相应燃料成本降低约人民币27 亿元)，推动电力板块实现税前利润124 亿元，同比增长22 亿元，而煤炭和煤化工板块亏损则同比扩大25亿元和30 亿元(均已剔除资产减值损失影响)。
公司短期业绩改善空间有限，给予“持有”评级.
预计公司15-17 年每股收益分别为0.296 元、0.311 元和0.346 元。短期来看由于周期下行，公司煤炭和煤化工业务亏损或有进一步扩大可能，但是长期来煤炭和煤化工业务改善对应业绩弹性较大，给予公司“持有”评级。
风险提示:火电上网电价下调，利用小时降幅超预期。
华电国际(8.48 +3.29%,咨询):扣非后14年业绩同比增55%，好于预期
华电国际 600027
研究机构：广发证券 分析师：郭鹏，沈涛，安鹏 撰写日期：2015-04-02
扣非后14 年业绩同比增55%，好于预期。
公司14 年实现归母净利润59 亿元，同比上涨42.6%，折合每股收益0.67元，其中扣非后14 年业绩为71 亿元，同比增加54.9%，高于预期，主要受益于公司成本控制有力以及火电利用小时数降幅较少。非经常损益主要来自于公司为煤矿资产计提了15 亿减值准备。公司14 年单季度EPS 分别为0.14 元、0.17 元、0.18 元和0.19 元。
14 年火电利用小时同比仅降1.7%。
2014 年公司完成发售电量分别为1801 和1687 亿千瓦时，同比分别均增加2.7%。14 年实现发电利用小时为4912 小时(同比减少4.2%)，其中燃煤发电机组利用小时为5381 小时(同比减少1.7%)，远好于行业平均。供电煤耗305.8 克/千瓦时，同比减少1%。公司计划15 年完成发电量1830亿千瓦时，同比增加1.6%。
公司内生增长较好，集团资产注入空间较大。
公司内生增长较好，截止2014 年末，公司核准及在建机组规模合计达817万千瓦。预计15 年公司计划投产机组规模在200 万千瓦左右，其中朔州热电分公司项目(两台30 万千瓦热电联产机组)、龙游热电公司项目(两台20 万千瓦燃气机组)以及宁夏、山东、河北地区风电项目(50-60 万千瓦)有望优先投产。
目前集团尚有约4000 万千瓦燃煤发电以及1000 万水电机组，未来也有望逐步注入上市公司体内。(预计预计每次注入资产规模在500 万千瓦左右，滚动7-8 次完成)。
预计公司2015-2017 年EPS 分别为0.797 元、0.825 元和0.978 元。公司内生增长较好，集团资产注入空间较大，给予公司“谨慎增持”评级。
风险提示:电价和利用小时下滑幅度超预期。
国投电力(11.68 +3.45%,咨询):14年业绩同比增长69.3%，下半年税费返还大幅改善
国投电力 600886
研究机构：广发证券 分析师：郭鹏，安鹏，沈涛 撰写日期：2015-04-15
14 年业绩同比增长69.3%，下半年税费返还大幅改善。
公司14 年实现归母净利润56 亿元，同比上涨69.3%，折合每股收益0.82元。其中单季度EPS 分别为0.12 元、0.17 元、0.39 元和0.14 元。公司全年累计收到税费返还约10 亿元，其中下半年累计收到返还金额约8.4 亿元，环比大幅改善。
14 年发电量同比增长21.6%，雅砻江贡献65%利润。
公司14 年累计完成发售电量1131.3 亿千瓦时和1099.8 亿千瓦时，同比分别增长21.6%和22.2%，增量主要来自于锦屏一级、二级水电站2014 年新机组投产和2013 年投产机组在本期全面发挥效益，报告期内公司水电发电量完成698.91 亿千瓦时，同比增长44.3%。
而从利润构成来看，雅砻江水电14 年贡献归母净利润36 亿元，占公司归母净利润总额的65%，此外津能发电和大朝山水电对净利贡献占比分别为7.8%和5.2%。
公司计划15 年发电量同比增长8%。
根据经营计划，公司2015 年将实现发电量1228 亿千瓦时，预计增量主要来自于桐子林(4×15 万千瓦)水电机组、宣城二期(1×66 万千瓦)火电机组、新能源项目等项目投产，计划新投产装机110.7 万千瓦。
公司2016 将实现主要包括钦州二期(2×100 万千瓦)火电机组，以及国投北疆(2×100 万千瓦)火电机组等项目投产。
公司业绩成长确定性较强，龙头地位稳健。
预计公司15-17 年EPS 分别为0.898 元、0.903 元和0.914 元，伴随新增机组投产，未来两年公司业绩成长确定性强，龙头地位稳健，维持公司“买入”评级。
风险提示:上网电价下调，利用小时降幅超预期。
漳泽电力(000767,咨询)
公司总部位于山西太原，主营火力发电生产公司，拥有两座大型火力发电厂和一家电力检修公司，公司下设三个分公司、一个子公司和五个参股公司，在中国企业信用评级中被评为AAA级业，是山西电网和华北电网的主力发电企业，公司目前已有、在建和拟建项目主要服务山西南网区域。华泽铝电是公司与中国铝业(601600,咨询)合资成立的国内最大的铝电联营项目，被誉为世界"铝电联营"的典范，拥有较强的竞争力。先后获得“全国五一劳动奖状”、“全国模范之家”、“中央企业思想政治工作先进单位”、“中国上市公司百强企业”等荣誉称号。
华银电力(600744,咨询)
公司系经湖南省体改委批准，以定向募集方式设立的股份有限公司，主营业务为电力生产。公司地处中国中部，是“西电东送”，“北电南送”的重要战略通道，为湖南和所涉区域经济和社会可持续发展提供能源产品和服务，是实施电力核心产业向电力相关产业、电力延伸产业、高新技术产业和风险投资等多元发展的战略主体。公司将积极开发新的电源点和发展非电项目，以提高公司核心竞争能力和盈利能力。
国电电力(6.78 +1.35%,咨询):14年扣非后业绩同比降6.5%，但内生增长较好
国电电力 600795
研究机构：广发证券 分析师：郭鹏，沈涛，安鹏 撰写日期：2015-04-02
14年业绩同比降4.3%，源自于电量减少和所得税增加。
公司14年实现归母净利润60.1亿元，同比回落4.3%，折合每股收益0.35元(考虑票据影响)，其中扣非后净利润54.9亿元，同比回落6.3%，业绩回落主要源自于上网电量同比减少2.0%以及所得税同比增加6.6亿元。公司单季度EPS 分别为0.08元、0.09元、0.12元和0.05元，4季度业绩环比回落主要由于集中计提了4.6亿元资产减值损失。分红方面，公司拟每10股派发现金红利1.5元(含税)。
因机组检修和经济放缓，14年售电量同比回落2%。
公司14年累计完成发售电量1790亿千瓦时和1698亿千瓦时，同比分别减少2.1%和2.0%。境内电厂全年平均利用小时为4538小时，较2013年减少397小时，其中火电机组利用小时为5125小时。
报告期内，公司标煤单价完成490元/吨，同比降低79元/吨。考虑到目前煤价下行趋势仍然延续，预计公司15年煤炭成本同比降幅有望超过30元/吨，从而可抵消1分左右的电价降幅。
公司内生增长较为出色，15年装机有望增长20%。
公司内生增长较为出色，未来3年年均新增装机有望达到500万千瓦，其中15年有望新增投产装机规模约在800万千瓦左右，但由于投产时间普遍位于下半年，预计对15年业绩贡献增量有限。
公司大机组占比较高，有望受益发电侧放开，给予“持有”评级
预计公司2015-2017年EPS 分别为0.328元、0.375元和0.454元，公司大火电机组占比较高(截止2014年末，公司60万千瓦以上火电机组占比为57.3%，100万以上机组占比为20.5%)，未来有望受益发电侧放开，给予公司“持有”评级。
l风险提示:电价和利用小时下滑幅度超预期。
吉电股份(000875,咨询)
公司主营火电、水电、运输服务、电力项目科技咨询、新能源的开发、投资、建设、生产与销售;电站检修及服务业;煤炭批发经营;供热、工业供气(由分支机构凭许可证经营)等等。公司下辖8家分公司，3家全资子公司，4家控股公司，11家参股公司，受托管理吉林能交总全部资产。公司实际控制人中国电力投资集团是我国五家大型发电企业集团之一，中电投对吉电股份的定位是中电投在东北区域的旗舰企业，是其整合东北电力资产的平台。
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原标题：电力装备“出海”恰逢其时 10股大胆增仓飙涨(附股)
