电气设备和新能源板块2014年收入增速回升，2015年一季度收入增长而利润略有下降。我们在电力设备和新能源板块共选取了146家上市公司(计算收入和净利润时剔除了*ST海润，下同)进行了统计分析，全行业2014年实现收入4991.2亿元，同比增长7.76%，实现净利润188.7亿元，同比增长71.10%。
全行业毛利率为21.63%，同比增长0.73个百分点，经营活动现金流为净流出256.7亿元。全行业15年一季度实现收入约998.9亿元，同比增长4.20%，实现净利润31.6亿元，同比下降4.30%，经营活动现金流为净流出192.8亿元
一次设备板块收入和净利润均保持较快的增长，特高压推动作用明显。2014年全年实现收入1740.4亿元，同比增长13%，实现净利润107.7亿元，同比增长14%，毛利率为20.94%，同比增长0.25个百分点，经营活动现金流为净流出160.4亿元。2015年一季度实现收入351.9亿元，同比增长10%，实现净利润20.6亿元，同比增长26%。毛利率为21.48%，同比增长1.4个百分点，净利率为5.86%，同比增长0.76个百分点，经营活动现金流为净流出19.2亿元，较去年同期大幅改善。
二次设备板块14年全年整体保持增长，15年一季度开始出现下降。2014年全年，二次设备板块实现收入362.2亿元，同比增长7%，实现净利润41.5亿元，同比增长4%。二次设备板块毛利率为33.55%，同比增长2.48个百分点，经营活动现金流为净流出23.1亿元。2015年一季度，二次设备板块实现收入54.1亿元，同比下降5.81%，实现净利润1.30亿元，同比大幅下降62.57%。二次设备板块毛利率为30.17%，同比下降2.43个百分点，经营活动现金流为净流出16.6亿元。
特高压、高压板块业绩突出，14年全年实现大幅增长，15年一季度延续较好的增长。2014年全年特高压、高压板块实现收入849亿元，同比增长16.63%，实现净利润53.8亿，同比增长30.08%。2015年一季度实现收入187亿元，同比增长11.96%，实现净利润12.21亿，同比增长22.34%。
中压电气板块业绩下滑迫使企业开始积极转型，低压电器板块增长开始有压力。2014年全年，中压电气板块实现销售收入46.5亿，同比增长5.53%，实现净利润4.5亿，同比减少12.10%;低压电器板块实现收入208亿，同比增长8%，实现净利润22.8亿，同比增长16%。2015年一季度，中压电气板块实现销售收入8.1亿，同比下降6.45%，实现净利润0.53亿，同比减少29.93%;低压电器实现收入37.1亿，同比下降4%，实现净利润4.1亿，同比增长2%。
智能电表板块业绩增长持续改善，部分公司转型开始有业绩体现。2014年全年，智能电表板块实现销售收入87.1亿，同比23.45%，实现净利润12.6亿，同比增长18.62%。2015年一季度，智能电表板块实现销售收入17.7亿，同比增长35.52%，实现净利润2.30亿，同比增长40.24%。林洋电子和三星电气14年全年营业收入分别同比增长10.79%、27.91%，净利润分别同比增长10.25%、32.11%。
投资建议和策略：2014年整个板块业绩表现分化较大，光伏、风电过去两年成功实现了底部反转，特高压板块业绩也实现了大幅增长，支撑板块过去两年相对领先市场的涨幅，但是2015年我们更多的看到行业内的新趋势和新变化，工业4.0、电改、储能、电动车、能源互联网等新领域值得重视，改革和转型值得持续跟踪。中国制造2025总体方案已获得国务院常务会议通过，中国版工业4.0呼之欲出，持续看好智能制造板块表现;TESLA上周末发布全新概念产品TeslaEnergy，针对居民、商业、公共事业三大领域，PowerWall的价格让居民储能变为现实，同时5月储能大会再次提升储能关注度，储能板块表现看好;国企改革市场关注度提升，地方能源平台将逐步成为新的焦点，看好相关标的表现;新能源车2016-2020年补贴政策正式出台，市场对于退坡20%理解过于悲观，实际盈利依然很好，电动车产业的持续爆发可以预期，电动车二季度迎来政策+销量的双驱动，强烈持续看好比亚迪产业链和细分龙头，加大布局电池及材料、电机电控。我们也一直非常重视电改带来的新机会，周末第四个电改配套文件针对跨区送电做出新说明，能源互联网、用户侧管理、节能服务等领域创新商业模式催生大机会，持续看好能源互联网板块，包括搭建能源互联网平台的公司、电力软件公司、新能源发电资产，持续看好用电服务新模式，配电、用电侧电力设备公司迎来新机遇，节能服务公司迎来最好发展时机;而风电持续向好建议布局风机龙头和运营商，风电运营和监控也是能源互联网资产;核电方面，主题机会短期趋弱。国网2015年计划电网投资4202亿元，同比增长9%，但是一季度投资有所下降，业绩下降，经济下行情况下市场对于电网加大特高压和配网的投资有所期待，相对看好特高压和配网端的机会。
投资组合：工业4.0：汇川技术、宏发股份、长园集团、英威腾;储能：比亚迪、阳光电源、圣阳股份、南都电源;国企改革：东方能源、福能股份、国电南瑞、华光股份;电动车：比亚迪、东源电器、新宙邦、沧州明珠、长园集团、天赐材料、st路翔、宁波韵升;电改：智光电气、中恒电气、阳光电源、正泰电器、特变电工、北京科锐、新联电子;能源互联网：阳光电源、金风科技、科华恒盛、彩虹精化、中恒电气、长园集团、国电南瑞;
光伏：阳光电源、彩虹精化、江苏旷达、爱康科技、特变电工、林洋电子、东方能源;风电：金风科技、福能股份、天顺风能、泰胜风能;一带一路：特变电工、国电南瑞、金风科技;特高压：平高电气、大连电磁、许继电气;核电：东 电气、上海电气、丹甫股份。
风险提示：投资增速下滑，政策不达预期，价格竞争超预期
原标题：电气设备与新能源行业季度报告：光伏、风电、特高压业绩较好 关注工业4.0、电改和能源互联网
