环境保护部自然生态保护司在日前召开的土壤修复企业座谈会上透露，环境保护部正抓紧组织起草土壤环境保护法。随着土壤保护立法进程的加快，土壤修复概念股也将迎来巨大市场。
环保部自然生态保护司相关负责人表示，环保部正抓紧组织起草土壤环境保护法，会同发展改革、国土资源、农业等部门成立了土壤环境保护法规起草工作领导小组、工作组和相应的专家组，已经形成法律草案征求意见稿，征求了有关部门和地方意见。下一步将进一步加强土壤立法实地调研，积极完善法律草案，有序推进土壤立法工作。
今年6月，上海环境卫生工程设计院院长张益表示，今明两年将有多个土壤污染防治政策出台，并表示未来我国土壤修复市场将会全面启动，2015年市场规模将超过400亿元，而2025年将达2000亿元。
对此，市场分析人士称，随着土壤保护立法进程的加快，土壤修复概念股也将迎来巨大市场。A股公司中，永清环保、维尔利、蒙草抗旱、、东方园林铁汉生态等行业龙头望率先获益。
永清环保:工程业务毛利率下滑,静待土壤修复市场启动
脱硫脱硝业务继续高速增长。
2014年1-6月份,公司完成营业收入4.21亿元,同比增长47.33%;实现净利润3088.74万元,同比增长30.83%。公司上半年脱硫脱硝工程收入3.62亿元,同比增长60.34%。随着存量机组改造进度的提升,面临发展压力企业之间的竞争趋于价格战,导致行业毛利率整体呈现趋势性下降。从2007-2014年,公司脱硫脱硝毛利率从25%下降到15%的水平。
托管运营服务略有下降。
上半年,公司托管运营收入3897万元,同比下降13.11%,主要原因是钢铁余热发电项目受钢铁生产线运行不稳定影响。预计钢铁行业景气度低迷对运营服务的影响将会持续较长时间。由于运营服务占比不到10%,对公司整体影响可控。
土壤修复业务稳中推进。
2014年1-6月份,重金属土壤修复业务收入为1200万元,同比增长43.23%。公司土壤修复业务以湖南本地区为主,利用本地资源优势介入湘江流域其他地区重金属污染治理业务。目前公司已经完成产业布局,拥有修复药剂的专利技术和生产部门,上半年与深圳“百斯特环保”签署合作销售2亿元药剂协议,同时开展全国代理商招商工作。从生产到销售、再到工程施工都积累了丰富经验,公司先发优势将会更加明显。
《土壤污染防治行动计划》将在下半年推出,制约土壤修复市场启动的障碍有望得到解决,行业即将迎来全新的发展阶段,公司凭借先发优势有望获得快速成长。
维尔利:订单增长或将持续超预期
杭能环境并购报告书公告,2014年备考盈利预测1.08亿元。
公司公告杭能环境并购方案修正稿和2014年盈利预测。公司拟以现金加股权模式并购杭能环境100%股权,并配套融资1.533亿元。杭能环境2014-2016年承诺净利润为3989、5023、5989万元;对应4.6亿的作价,2014年PE为11.5倍,定价较为合理。公司公告2014年合并口径备考盈利预测,主营业务收入7.53亿元,归属母公司股东的净利润1.08亿元。
业务转型初见成效,订单高增长驱动业绩高增长。
公司转型固废处理为核心业务的环保平台的战略加速实施。预计餐厨垃圾市场将加速启动,国家以试点带动的模式正加速全国推广,同时沼气工程市场则受益于农业、畜牧业等下游行业的监管趋严,市场需求不断释放。公司整合杭能环境后,不仅新开拓了沼气工程市场,同时将整合杭能在厌氧消化等领域的技术优势,增强餐厨垃圾处理的技术实力。根据公司公告,母公司及子公司已签订、合同洽谈和意向订单等合计超过10.2亿元,其中杭能环境达到4.95亿元。
餐厨垃圾、沼气工程等领域发展空间巨大,且受益于政策和法规等因素,市场需求正在加速释放,公司在餐厨垃圾领域技术实力雄厚,且在手订单正不断增长,沼气工程领域通过并购杭能环境已形成较大的竞争优势,我们预期公司未来几年成长性较佳。
蒙草抗旱:定增确保主业增长,新模式打开未来空间
:蒙草抗旱公告:拟向不超过5名投资者发行A股股票不超过 4,800 万股(含 4,800 万股),募集资金数量不超过5 亿元,用于包头G6、国道110 等生态修复工程以及补充流动资金。
拟非公开发行股票用于项目建设和补充流动资金。
资金主要用于14 和15 年完工的5个项目。此次募集资金将用于包头G6、金银湖等5个重点项目的建设,目前公司所在的内蒙地区市政园林工程(含生态修复),基本均需要建设企业垫资建设,在完工后政府分3年支付工程款。公司IPO时受限于当时的新股政策,募集资金仅4 亿元,而去年4季度以来,公司合同快速增长,且订单的平均规模大幅上升,增加了资金周转的难度,因此需要再融资作为项目建设的运营资金。
5个募投项目预计贡献收益1.8 亿元。5 个项目总合同款7.57 亿元,预计贡献投资收益2.3 亿元,考虑到G6 项目和金银湖项目已经在2013 年部分结算,我们测算5 个项目剩余可贡献投资收益约1.8 亿元,且主要将在2014 年结算,我们测算的公司2014 年净利润约为1.9 亿元(含普天园林),如果该5 个项目进度顺利,公司完成我们的盈利预测几乎没有任何困难。
募投项目回款结构改善。公司过往大部分项目均采用―433的回款结构,而此次募投的5个项目基本都采用―532的结构,较过往有所改善。
再融资有利于降低公司的财务风险。截止1Q14,公司合并财务报表资产负债率为 47.84%、流动比率和速动比率分别为1.74、1.50。通过本次非公开发行股票,可以增加公司的所有者权益,显著降低公司资产负债率, 提高公司的流动比率和速动比率, 改善财务结构,降低公司的财务风险。
1H高增长已经兑现,全年高增长可期。
公司预计1-6月归属上市公司股东的净利润为9502.31 万元–11341.46 万元,比上年同期增长 55%--85%,增速较5月份公告的增长10%-40%有所上调,业绩向上修正符合预期。从分季度来看,公司Q2净利润约0.73~0.92 亿元,同比增长26%~58%,仍保持较快增长。
两大因素确保14年收入和净利润高增长。
今年初在深度报告中指出,基于外生(收购普天园林并表)和内生(订单自4Q13 以来恢复较好)两大原因,2014年公司业绩将呈现高速增长,这一判断已经在一季报和中报预告中得到验证。
4Q13 以来订单快速增长。公司2013 年前3 季度新签合同约7.32 亿,增长仅6.77%,而2013 年全年新签订单达到14.9亿元,同比增长105.8%,4 季度单季订单达到7.6 亿元,与2012 年全年相当。2014 年也保持了较好的签单势头,1Q14新签订单达到3.2 亿元,为全年工程业务收入较快增长奠定良好基础。无论是生态修复还是园林绿化都是政策支持要加大投资力度的领域,发展空间巨大。
普天并表贡献EPS0.09 元。公司2013 年收购普天园林70%股权,普天园林给出的业绩承诺14 年净利润不少于5400万元,折合EPS 约0.09 元。普天园林业3年业绩承诺期的增长约为20%,另外根据协议,如果增速达到25%,将获得7000 万元奖励。按照普天的实力,如果其获得上市公司资金支持,发展市政业务,其增长有超预期可能。
新商业模式下的裂变式扩张。
2013 年11 月,由蒙草抗旱牵头、28 家企业、科研单位、金融机构在呼和浩特缔约,建立全国首家―草原生态修复产业技术创新战略联盟。―生态产业联盟将整合草原生态产业科技资源,把发展新兴产业与壮大内蒙古优势特色产业相结合,努力打造―草原生态修复——草原种质资源库建设——中蒙药用植物和优质牧草规模化种植——绿色养殖——绿色农畜产品加工——新能源技术应用为一体的草原生态产业链。
该产业联盟是蒙草抗旱―以生态修复带动生态产业,以生态产业促进生态修复的发展载体,公司正在完成从生态修复企业到生态产业打造的业务转型,从单纯的工程建设向草原投资、建设、运营转变,公司新业务模式有巨大的发展空间(仅内蒙地区荒漠化面积达到9.3 亿亩,退化草场3亿亩),有较好的盈利前景,且已经有项目证明其技术上可行,公司有望成为国内优质生态牧场的规模化缔造者。
目前产业联盟模式已经启动三个项目,总修复面积2.5万亩。
东方园林:金融护航+生态景观扩张,上调评级买入
园林市场不必过分悲观
园林行业随着新型城镇化的发展仍然是朝阳产业,短期随着房地产政策与流动性的改善,地产产业链相关的园林板块有望迎来估值的提升,对行业前景不必过分悲观。
公司在传统市政领域竞争力牢不可破
东方园林作为市政园林龙头,基于其设计能力、资金、品牌案例、渠道等诸多优势推动,市场占有率仍将继续提升。虽然目前公司市场占有率达2%,但行业集中度提升的进程并没有结束, 仅仅是一个开始。
业务领域创新:公司在生态环保市场厚积薄发
生态水处理领域市场空间广阔,预计市场规模达万亿以上, 公司在生态领域技术储备丰厚、销售能力突出,在现阶段我国污水治理市场将迎来爆发式增长情况下,公司以人工湿地这种低成本、高出水质量、兼具景观功能的新型水处理路径切入污水治理市场,前景广阔。
市政园林企业纷纷投身于此,铁汉等公司已经在滇池治理等项目上拿到了份额。我们判断公司在水处理领域的业务下半年将迎来规模突破。
业务模式创新:公司金融保障模式有望批量落地
公司今年有两个金融保障模式项目正式落地,妥善的解决了公司市政项目回款风险高的弊端,在方案设计上在解决付款风险的同时大大提升了付款效率,提出付款与完工节点脱钩的支付方案,远超市场预期。我们判断其模式实现公司、政府、金融机构三方共赢,融资成本负担低,利于大量分批复制,大大改善了市场对其回款风险及引入中间机构成本高昂的担忧。
随着公司生态市场的启动,预计2014 年公司订单开始进入高速增长期, 2015 年起业绩将加速。结合公司收入高速增长、回款质量改善、外延收购启动等预期,现在是公司的估值底、业绩底,估值向上修正预期强烈。
铁汉生态:半年度业绩预告和非公开发行草案点评
期间费用的大幅上升是业绩增速下降的主要原因。
公司利润增速低于预期原因有三点:一是上半年摊销了2699万元的股权激励费用,而去年同期只确认了488万的股权激励费用;二是公司市政园林业务最近扩张步伐加快,职工人数增长薪酬费用增加;三是今年一季度发行了短期融资券使得该季度公司需要支付两份短期融资券的利息。
上半年经营层面增速约20%,订单执行情况已提速。
不考虑上述的增项费用,与去年进行同口径的比较,今年上半年净利润增速预计区间在16%-24%之间。实际上,公司近年签约的重大订单较多,但在去年四季度和今年一季度执行情况来看,落地和执行情况慢于预期。
从上半年整体20%的增速来看,二季度订单的执行情况有所加速。
募集资金将成为“收入增利润不增”的解决良方。
募集资金的到位一方面能确保工程项目按时完工以便顺利确认收入,另一方面能够降低公司的短期借款,降低财务费用。这样能很好解决半年报出现的“收入增利润不增”问题。
控股股东现金认购彰显公司经营信心。
目前二级市场很担心园林企业回款问题,对该种经营模式大加诟病。
公司此次非公开现金增发不超过9.8亿,公司实际控制人刘水认购不低于2亿,占增发比例的20%以上,以实际行动彰显对公司未来经营的信心。
