发改委：推进重点领域节能减排 加快发展环保产业
发改委网站消息，今年上半年，在中央一系列稳增长、促改革、调结构、惠民生政策调控下，我国经济运行总体平稳，能源消费保持较低增速，单位国内生产总值能耗同比下降4.2%。据环保部预测，各项减排工程如期推进，四种主要污染物排放量持续下降。同时，部分高耗能行业能源消费增速逐步加快，可能对全年节能减排目标实现带来不利影响，需要密切关注。
燃控科技:业绩符合前期判断 关注新业务进展
公司公布2014年半年度业绩预告,实现归属于上市公司股东净利润2478.37 万元-2726.21 万元,同比增长0-10%,业绩增长符合前期的判断。
公司将逐步向节能、环保、新能源业务转变。公司主营业务集中在节能点火、特种燃烧、烟气治理、锅炉节能提效改造、工程承包及制造、天然气分布式能源等业务,上半年公司稳步实施经营计划,强化市场开拓,不断提升公司整体运营的效率与质量,业绩增速基本符合前期判断。
公司未来的看点主要集中在业务的转型,目前公司的经营模式正逐步从以产品经营为主向产品经营、设备制造与成套、工程承包、投资运营等转变。
一方面通过进一步加强锅炉改造设计业务及项目配套工程的拓展,加快节能进度,另一方面快速推进乌海、诸城、定州三个垃圾发电项目的审批和建设,不断获取新的垃圾发电项目储备。再者全力推进天然气分布式能源业务以及脱硫脱硝的工程和运营业务的开拓,力争尽快培育公司新的盈利增长点,提升公司的运营实力。
对于公司来说,今年是业务培育年,明年将逐步进入增长年,如果后续新业务持续推进,将呈现多点开花的格局,可以持续关注公司新业务的进展。
永清环保:工程业务毛利率下滑 静待土壤修复市场启动
脱硫脱硝业务继续高速增长。2014年1-6月份,公司完成营业收入4.21亿元,同比增长47.33%;实现净利润3088.74万元,同比增长30.83%。公司上半年脱硫脱硝工程收入3.62亿元,同比增长60.34%。随着存量机组改造进度的提升,面临发展压力企业之间的竞争趋于价格战,导致行业毛利率整体呈现趋势性下降。从2007-2014年,公司脱硫脱硝毛利率从25%下降到15%的水平。
托管运营服务略有下降。上半年,公司托管运营收入3897万元,同比下降13.11%,主要原因是钢铁余热发电项目受钢铁生产线运行不稳定影响。预计钢铁行业景气度低迷对运营服务的影响将会持续较长时间。由于运营服务占比不到10%,对公司整体影响可控。
土壤修复业务稳中推进。2014年1-6月份,重金属土壤修复业务收入为1200万元,同比增长43.23%。公司土壤修复业务以湖南本地区为主,利用本地资源优势介入湘江流域其他地区重金属污染治理业务。目前公司已经完成产业布局,拥有修复药剂的专利技术和生产部门,上半年与深圳“百斯特环保”签署合作销售2亿元药剂协议,同时开展全国代理商招商工作。从生产到销售、再到工程施工都积累了丰富经验,公司先发优势将会更加明显。
东江环保:天时地利人和 危废龙头起航
公司概况:精耕广东、辐射全国的本土危废处理行业龙头。
公司是A股唯一危废行业投资标的,也是全国资质最全、处理规模最大的工业危废处理行业龙头。公司起家于广东,经过十余年快速发展(CAGR>40%),目前在广东省危废无害化处理市场占比约60%、资源化占比约10%,位列第一;近年来,公司抓住行业机遇,快速在浙江、江苏、福建、湖北等省形成布局,全国拓展步伐正式迈开。
行业分析:危废行业进入黄金发展期 + 市场集中度提升 = 东江最受益。
①市场空间测算:未来危废行业市场空间在1 亿吨/年(1000 亿/年)以上,目前全国处理资质能力仅3000 多万吨;东江在手处理能力约150 万吨,占有率不到2%。
②行业判断1:危废处理行业发展滞后主因是监管不严和处理能力不足导致大量(至少一半以上)危废没有进入正轨处理渠道。去年两高司法解释、环境法等更严格的环境违法惩罚制度实施,标志着行业监管趋严趋势,行业需求将在未来3-5 年加速释放。
③行业判断2:行业大量企业以关系型主导,整体规模小、实力弱、分布散;未来随着政府监管和环境责任加强,必然带来小企业处理成本上升,行业进入龙头跑马圈地时期。
核心竞争力分析:竞争力突出,难有匹敌对手出现= 全国拓张步伐快速迈开。
公司有资质全、技术领先、品牌优势明显等三大核心竞争力,中短期都难出现匹敌竞争对手。
①公司拥有46 项资质,国内最全,更好提供一站式服务。
②危废处理行业技术壁垒较高,公司多年行业经验形成较好的技术和品牌竞争力。
③A股港股两地上市,资金实力强。借助优势,公司近年快速在长三角、西南福建等多区域形成布局;我们判断公司跑马圈地将在未来1-2 年内不断深入,真正意义全国危废龙头逐渐形成。
成长能力分析:广东危废市场广阔 + 公司产能集中释放 = 高增长有保障。
广东为公司优势市场,目前合法处理能力约229 万吨,而实际废物产生量在400 万吨以上,仍有一倍以上空间。公司在手项目处理能力合计超过150 万吨是目前产能的3 倍,随着产能15-17 年集中释放,CAGR 有望维持50%以上。
维尔利:订单增长或将持续超预期
公司公告杭能环境并购方案修正稿和2014年盈利预测。公司拟以现金加股权模式并购杭能环境100%股权,并配套融资1.533亿元。杭能环境2014-2016年承诺净利润为3989、5023、5989万元;对应4.6亿的作价,2014年PE为11.5倍,定价较为合理。公司公告2014年合并口径备考盈利预测,主营业务收入7.53亿元,归属母公司股东的净利润1.08亿元。
业务转型初见成效,订单高增长驱动业绩高增长。
公司转型固废处理为核心业务的环保平台的战略加速实施。我们预计餐厨垃圾市场将加速启动,国家以试点带动的模式正加速全国推广,同时沼气工程市场则受益于农业、畜牧业等下游行业的监管趋严,市场需求不断释放。
公司整合杭能环境后,不仅新开拓了沼气工程市场,同时将整合杭能在厌氧消化等领域的技术优势,增强餐厨垃圾处理的技术实力。根据公司公告,母公司及子公司已签订、合同洽谈和意向订单等合计超过10.2亿元,其中杭能环境达到4.95亿元。
先河环保:大气污染监测的“先河”
国家环保政策引领未来大气监测设备产业进入“蓝海”。
按照环保部环境监测司发布的《空气质量新标准第一、二、三阶段实施方案》,全国2012-2014年新增空气监测点数1330处左右。
截止目前第一阶段496个国控监测点已全部完成。第二阶段449个国控监测点中的180个已于2013年10月份完成安装并运行。2014年剩余国控监测点预计采购、安装量约为650个。按照每套城市空气监测站点设备成本150万元估算,2014年国内大气环保监测产业拥有约10亿元的新增市场空间。
作为国内大气污染监测产业龙头,按照公司在过去五年大气环保监测设备行业中25%-30%的市场占有率,2014年为公司带来新增营业收入预计在2.5-3亿元。
引入新技术,开发新模式,公司未来前景宽广。
公司近期发布公告,拟以423.3万美元收购美国CopperEnvironmentalServices,LLC公司51%股权,并向其增资200万美元。CES公司经营范围包括生产和销售空气重金属监测产品,烟气重金属监测产品,水质重金属监测产品,咨询类服务以及空气样品第三方检测服务。此举旨在弥补先河环保的产品线与技术缺失,加快了国外高品质重金属环境监测产品的国产化历程,从而不断巩固先河环保在环境监测领域的领先地位。
山东省2012年成为全国第一个在环保监测领域施行TO(转让+运营)模式的试点。2012年8月公司出资购买40个空气站的所有权,价格为50万人民币/座。接管营运后,当地环保部门每年共向公司支付费用816万元,用于“购买监测数据”。先河环保通过此种运营模式取得了山东省大气站1/3的市场,不仅为公司每年稳定贡献一定的业绩,而且未来空气站的仪器更换、新增参数等市场也将由先河占据。并且,随着国内TO试点省、市的不断增多,该运营模式未来可在全国范围内复制。
首创股份
一家由北京首都创业集团有限公司控股的上市企业，主营业务为基础设施的投资及运营管理。
公司发展方向定位于中国水务市场，专注于城市供水和污水处理两大领域，主要业务涵盖城市自来水生产、供水、排水等各个生产和供给领域，公司经过多年的发展，已经在北京、深圳、马鞍山、余姚、青岛等城市进行了水务投资，目前已初步完成了对国内重点城市的战略布局，参股控股的水务项目遍及国内8个省区和13个城市，服务人口超过1500万，发展潜力相当可观。
作为为国内污水处理领域的龙头，公司控股的京城水务公司污水处理能力120万吨，占北京市目前总处理能力的近80%，是目前国内污水处理能力最大的公司。与此同时，公司还全资拥有京通快速路30年的收费经营权，公路业务将给公司带来稳定的收益。
瀚蓝环境:供水业务再度扩容
公司公告,公司第七届董事会第四十次会议于2014年6月27日以通讯表决方式召开,审议通过《关于与佛山市南海区里水镇开展供水业务合作》、《关于与佛山市南海区狮山镇开展供水业务合作》、《关于与佛山市南海区丹灶镇进行供水业务合作》的议案。
公司的供水业务再度扩容,有利于进一步提升供水业务的盈利空间。根据公司公告,公司此次与南海区三个乡镇进行供水业务合作,合作模式主要是通过公司下属全资子公司瀚蓝水投为主体向佛山市南海区里水水务公司(简称“里水水务”)、狮山镇水务有限公司(简称“狮山水务”)、丹灶水务公司(简称“丹灶水务”)增资,并由里水水务、狮山水务、丹灶水务收购当地相关供水资产,实现公司对相关乡镇终端供水市场的控制。
此次增资合计19380万元,增资完成后,瀚蓝水投分别持有当地水务公司60%的股权,合计增加日均供水量42万立方米。本次供水业务合作,公司将新增了三个乡镇的供水市场,进一步扩大了公司的供水区域,并为全南海区推行统一的终端水价及阶梯水价提供基础。根据公司年报,公司供水能力自2010年起维持在126万立方米/日,供水量多年来基本稳定,此次供水业务的扩充有利于提升公司的供水业务规模,对公司的业绩影响积极。
国中水务:已同舟 盼共济
:公司近日公告,拟以4.01元底价,向董事长朱勇军、第一大股东润中国际董事长姜照柏发行不超过2.74亿股(朱勇军0.26亿股,姜照柏2.48亿股)。募集资金约11亿元,用于补充流动资金、以及作为未来并购的启动资金。上述股份限售期为三年;
增持理顺管理层与股东利益,凸显管理层信心。公司董事长以往并未持有公司股份,若发行完成,将持有1.5%的公司股份。公司原第一大股东润中国际董事长姜照柏,将持有公司14.3%的股份,维持其第一大股东身份。我们认为,通过此次增发,公司管理层与实际控制人的利益与股东利益将趋于一致。朱勇军与姜照柏以11亿元的代价认购发行股份,也表明管理层与实际控制人对公司未来发展的信心;
预计农村小城镇水务市场开拓的成效将逐渐显现。公司2014年初同山东省住建厅签订农村水务框架性协议,但尚无具体项目推动进展。我们估计这段时期处于具体项目谈判、市场拓展时期。参考“21世纪网”的报道,公司在几个省区已经取得了进展,未来会继续深耕于农村水务处理领域。
国电清新:运营为基石 多方布局 快速成长
公司在手烟气治理特许经营、供热业务将逐渐投产,干法脱硫、煤焦油轻质化项目有可能构成额外业绩增量。
运营类业务进入集中投运期,确保最近两年高增长。公司2013年收入的70%由运营类业务提供。目前公司运营类业务主要集中在火电脱硫、脱硝特许经营领域,并在再生水、供热供冷特许经营方面进行了一些拓展。
运营类业务主要为火电厂烟气治理,下游客户运行稳定,公司烟气特许经营项目2014年进入集中投运期。预计2014、2015年,乌沙山4台60万千瓦机组脱硫特许经营,河北兆祥、山东临沂供热特许经营项目将先后投产,推动公司业绩快速增长;
特高压基地建设、煤焦油轻质化有望带来新的业绩增长点。年初以来,政府不断推出扶持特高压输电的政策。若锡林郭勒盟煤电基地启动建设,将为公司带来额外的干法脱硫建设、耗材需求。此外,公司煤焦油轻质化项目处于建设过程中,后续若顺利投产,能够为公司带来增量业绩贡献;
碧水源:业绩符合预期 成长性突出
前期携手国开行为全国范围内扩张奠定了资金基础,近期公告云南水务改制成功,未来云南水务若能成功上市将演绎完美的PPP模式,云南水务之外大量合资公司都有望复制这一成功模式。
公司公告2014年中期业绩同比增长25-35%,对应净利润1.277-1.379亿元,EPS 0.12-0.13元。
中报业绩增速在历史合理区间:从历史数据看,公司中报数据对于全年的指引作用比较小,本次25-35%区间基本与2011-2013年中报相当,过去三年年报增速均大幅超过中报增速。
今年以来行业迎来最好发展机遇:膜法水处理行业已经在全国范围内快速启动,MBR工艺经过几年培育正在被越来越多客户接受,各地水污染压力下集中提标改造给公司带来史上最佳发展机遇,比如武汉控股公告旗下污水处理厂也需要提标和搬迁。
从大项目数量来看,长沙今年2月份14万吨/日污水处理厂招标用MBR做到地表四类水;武汉年初三金潭20万吨/日污水厂进行提标,福州今年20万吨/日放出来,而在2012年底全球最大的MBR项目也才22万吨/日,6万吨/日的项目已经在全球前30名。
桑德环境:进军热电联产项目 拓展新领域
公司公告,公司与河北省辛集市清洁化工园区管理委员会在北京市签署了《辛集市清洁化工园区动力工程项目投资协议》,根据国家相关法律法规,辛集市清洁化工园管委会授予公司独家投资、建设、运营辛集市清洁化工园区动力工程项目的经营权,为园区企业集中供热,并向用热单位、企业收取相应费用。
进军热电联产项目,大力发展资源循环经济,业务布局再扩新领域。公司在辛集市清洁化工园区内以独家经营方式投资建设和运营动力工程热电联产项目,为园区企业集中供热、供电。
该项目预计总投资7亿元,其中一期投资3.8亿元,项目占地面积约为150亩(以政府有权部门批准的可研报告为准);公司负责投资建设辛集市清洁化工园区内相关的供热管网配套设施, 并根据园区发展需求扩建相应的管网。本投资协议签署后即开始辛集市清洁化工园区动力工程项目的一期项目前期报批事宜及相关投资建设事宜,在项目建成投运达到供热条件时强制关闭所有园区企业小锅炉,由动力工程项目集中供热。
同时,辛集市清洁化工园管委会负责会同价格主管部门制定供热价格,并协助公司向本项目服务范围内的用户收取费用。此次投资符合公司主营业务战略发展,项目未来建设实施有利于公司树立节能减排、推动环境资源可持续发展的环保项目示范效应,对公司未来循环经济产业链的布局是积极有利的,可以持续关注公司在此领域的业务进展。
