水务行业是我国环保并购市场最为活跃的板块，没有之一。事实上，对于以投资、运营为重的水务公司来说，并购简直是内在的基因。通过收购水厂以叩开某一区域市场的大门，早已是水务企业最为常见也最为重要的扩张方式。近年来，已有一系列水务企业借此思路成为行业龙头，成为全国性企业，也成为环保行业研究者重要的研究对象。北控、首创、桑德、威立雅这些名字几乎已成为水务运营商的代名词。但另一方面，因为种种原因，市场的饱和度和集中度似乎还远未达到成熟市场的标准。别说一统天下，几足鼎立似乎都有些言过其实。水务市场一边面豪强并起，四处攻城拔寨。一边还有各地诸侯在自己的领地细细耕耘，而中滔环保就是这诸侯之一。
发展历程
中滔环保的前身是于1999年成立的西洲实业香港有限公司。2003年公司在广州开始新洲环保工业园的开发，设立广州新滔水质净化公司和广州凯州自来水公司，分别为提供纺织印染废水处理和市政污水集中处理服务。项目在2005年开始运营，工业水处理和供水能力分别为5万吨和15万吨每日。
2007年，公司中标惠州市龙门县污水处理项目，并成立龙门县西林水质净化公司。污水厂于次年开始建设，在09年初实现1万吨每日的处理能力。10年，该厂二期工程投产，总处理能力增为2万吨。
2009年，企业投建增城市永和污水厂，该厂总设计处理规模为30万吨每日。
2010年中滔环保实施了第一桩收购案，收购对象为湖南省怀化市天源污水处理投资公司，并以该公司为主体进行怀化工业园废水处理厂的投建。处理能力为10万吨每日。
10年5月，中滔环保继续其省外的投资，在四川广元纺织科技产业园进行纺织污水处理厂的建设，设计总处理规模也为10万吨。
2011年末中滔环保从广州发展手中获得位于增城市的新塘环保工业园污水处理专案，处理规模为10万吨。
2012年，旗下的广州新滔水质净化有限公司获得工业污水和生活污水的环境污染治理运营甲级资质。
2013年，公司旗下的海滔环保科技公司取得广东省严控废物处理许可证，污泥处理能力为7.3万吨每年。
2013年9月25日，企业于港交所主板上市，融得资金约4.92亿港元。并于当年获得港股分析师协会授予的上市公司年度大奖。
时至2014年，上市后，中滔环保的并购脚步忽然加紧，3月21日，以1.15亿元收购佛山市顺德港汇环保污水处理公司，后者的处理能力为6万吨每日。4月30日，以1.25亿元收购清远绿由环保科技公司，进一步加码污泥处理业务。紧接着，于5月20日，中滔环保宣布附属公司与广州盈隆污水处理有限公司)的权益持有人签订协议，以1.96亿元收购广州盈隆的49%股权，完成后共持有盈隆95%的股权。值得注意的是，广州盈隆依然位于增城市新塘镇，而此地是全国知名的牛仔服装之乡，约有纺织企业3000余家，占据全国牛仔产业60%的份额。而，广州盈隆是新塘环保工业园区的核心企业，专门集中统一处理牛仔纺织漂染的工业废水。规划规模为25万吨/天。
项目一览
小结：从项目方面可以看出，中滔环保以印染废水处理业务为起步。之后业务领域逐渐扩展至供水、及固废处理处置领域。公司业务以工业水处理，尤其是工业园污水集中处理业务为主体，项目数和投资额都最为突出。近几年公司着重发展固废处理业务，尤其是与污水处理相关的污泥处理处置。污泥利用模式为制砖。
从地域上来看，公司经营的核心区域为广东地区，其中，项目公司主要集中于省会广州，项目所在地主要为增城市。随着公司的发展，也有省外业务的拓展，目标地为湖南省和四川省，但规模相对较小。
就业务规模而言，中滔环保截至目前，拥有污水处理能力53万吨/日，供水能力约20万吨/日，固废处理能力57万吨/年，其中污泥处理能力为13.8万吨/年。历年来，水务和固废两方面的直接投资额分别约为10亿元及3亿元人民币。
重要财务数据一览
小结：财务数据方面，可以看出，2013年上市对于企业各项收入有非常大的提升作用。营业额及总利润增速为30%左右，而资产净值和资金储备增长都超过100%。值得注意的是，经营活动所得现金净额较2012年有所下降，原因应为2013年内新项目还处于建设期，尚未投运盈利。此外，企业销售成本和经营开支都有所减少。
分项来看，2013年间，营收增长最为迅速的为供热、BOT运营、以及固废处理等业务。而结合近期项目建设及投运情况分析，2014年间将有两个工业水处理项目及一个固废项目投入运行，一个为BOT项目，另一个未知。据此可以预计，中滔环保2014年污水处理BOT业务还将持续增长，另一方面，因对清远绿由的收购，中滔在2014年的固废处理业务营收更将强势增长。
总结
通过对中滔环保发展历程及财务数据的梳理和分析，可以得出这样的结论：中滔环保是一家处在快速增长期的环保企业，其主要业务为工业水处理、其他业务包括供水、供热、固废处理处置等。公司在持续耕耘水务业务的同时，重点布局固废处理业务，尤其是污泥处理。该公司在立足于广东市场的同时，也对省外业务有所探索，并收获了不俗的业绩和效果。公司的对外投资和收购较为稳健，从并购交易角度来看，数个交易都可称为物有所值。
鉴于此，我们认为中滔环保在未来还将继续悉心耕耘省内市场，同时借助资本市场的助力，或将进一步进行对外投资和收购，并且在中期具有省外布局的可能性，投资目标省份为和广东省交界的湖南省的可能性较大。
原标题：水务诸侯——中滔环保
