事件:
国家能源局正式印发《2014年能源工作指导意见》,从能源局指导意见的行文来看,文中多出提及外送通道的建设,且正式把增大电力跨区交易与解决中东部雾霾相结合起来。我们主要观点如下:
点评:
1.文中多处提及电力外送通道建设,跨区电力外送通道将成为能源局2014年最为重要的工作重点之一。
从全文来看,重点任务重的第一大项的第二小项提及:“推行区域差别化能源政策,在能源资源丰富的西部地区,根据水资源和生态承载能力,在节能环保、技术先进的条件下,合理增强能源开发力度,加大跨区调出能力。”
在重点任务重的第二大项的第一小项提及:“落实大气污染防治行动计划年度重点任务,健全工作协调机制,加强京津冀及其周边地区联防联控,制订出台重点省区能源保障方案,抓好增供外来电力”在 重点任务重的第三大项的第1小项提及:“在做好生态环境保护和移民安置的前提下,加快金沙江、澜沧江、大渡河、雅砻江等大型水电基地建设,抓紧外送输电工程建设。”
在重点任务重的第三大项的第2小项提及:“有序推进酒泉、蒙西、蒙东、冀北、吉林、黑龙江、山东、哈密、江苏等9个大型风电基地及配套电网工程建设,合理确定风电消纳范围,缓解弃风弃电问题。”
在重点任务重的第五大项的第2小项提及:“加快清洁煤电基地和输电通道建设。出台煤电基地科学开发指导意见,在新疆、内蒙古、山西、宁夏等煤炭资源富集地区,按照最先进的节能节水环保标准,建设大型燃煤电站(群)。推进鄂尔多斯、锡盟、晋北、晋中、晋东、陕北、宁东、哈密、准东等9个以电力外送为主的千万千瓦级现代化大型煤电基地建设。鼓励低热值煤发电。加大西电东送力度,加快推进鄂尔多斯、山西、锡林郭勒盟能源基地向华北、华中、华东地区输电通道建设,规划建设蒙西~天津南、锡盟~山东、锡盟~江苏、宁东~浙江、准东~华东等12条电力外输通道,提高跨省区电力输送能力。”
2.2014年将迎来特高压建设的爆发年,2014年正常情况估计“3交3直”核准开工,乐观情况有望达到国家电网计划的“6交4直”核准开工。
我们一直认为根据我国能源负荷地与能源禀赋地远距离分离的特征来看,如果需要推进我国能源结构调整战略、国家解决中东部雾霾的大环保战略
、以及国家电网提及的电能替代战略等等都需要特高压建设持续推进的支撑。根据能源局的2014年工作意见表述所表达出的逻辑关系以及前期内部文件406号文所提及的内容,我们认为2014年正常情况会有“3交3直”获得核准开工。我们主要的逻辑判断如下:
(1)在能源局重点任务第五大项中第2小项公开提及,规划建设蒙西~天津南、锡盟~山东、锡盟~江苏、宁东~浙江、准东~华东等12条电力外输通道,提高跨省区电力输送能力。在上述公开提及的线路中除了蒙西-天津外其它线路都获得小路条,但是我们考虑到蒙西-天津作为解决北京大气污染的重要的支撑线路,估计在2014年1季度末或者2季度初会获得能源局核准的小路条。这些线路中蒙西-天津、锡盟-山东以及准东-华东线路的政治意义重大,有望最先获得核准开建。
(2)结合406号文的发布以及对《大气污染防治电网实施方案》可能涉及的线路,我们估算向淮南-上海北环、陕西-潍坊等交流线路以及南方电网的西北-广东特高压直流和一些500KV、660KV的直流线路都有望获得进一步的进展。
(3)从逻辑上来讲,如果内蒙送往京津冀的电力输出通道可以通过特高压交直流电网联合外送,那么对于西北、西南等其它地区的外送通道通过特高压线路输送应该也基本上得到了上层的认可。至少从能源局和发改委的角度来看,内蒙特高压外送放行的“松口”,基本上也断绝了他们后续继续反对特高压建设或者拖延决策的“借口”。
(4)从国家电网特高压线路的进展来看,淮南-上海北环以及雅安-武汉两条特高压交流线路应该已经获得了中咨公司多数专家的通过,只差发改委核准开工最后一个环节。从以往的流程来看,中咨公司绝大部分专家通过,发改委获得核准基本上板上钉钉的事情,我们估计这两条线路应该今年都能获得核准开工。在重点任务第三大项第一小项提及的“加快金沙江、澜沧江、大渡河、雅砻江等大型水电基地建设,抓紧外送输电工程建设。”将对雅安-武汉线路的核准开工形成强有力的推动。
(5)综上所述,我们认为淮南-上海北环、雅安-武汉这两条特高压交流2014年肯定开建,锡盟-山东和蒙西-天津这两条涉及解决京津冀雾霾的关键的线路至少会有一条开建。直流线路中锡盟-江苏、准东-华东、宁东-浙江以及南方电网的西北-广东这四条线路中至少会有2-3条开建。因此我们判断2014年全年最有可能获得发改委核准开工的线路可以达到“3交3直”,如果国家电网线路推进顺利以及发改委和能源局对后续线路核准进程的加快,乐观情况下有可能达到国家电网提出的“6交4直”。
3.特高压2014年进入爆发,多公司受益,行业性机会显现,可作为2014年重要配置。
特高压作为国家电网2014年3800亿投资中最为重要的一部分,随着特高压建设获得国家能源局和发改委的逐步认可,特高压建设在2014年将进入爆发性增长的一年。特高压设备行业多寡头垄断,竞争比较缓和,产品产值高、毛利率高,能有效提升参与公司的盈利能力。
我们继续最为强烈推荐特高压交流由于市场存在较大争议因而所给预期极低的,随着特高压交流逐步获得认知开始大规模开建进而最为受益的平高电气,此外,公司配网、海外业务在2014年也将进入爆发增长期,估算公司2014、2015年EPS分别为0.67(净利润同比增长90%以上)、1.02(净利润同比增长50%以上),对应的pe16倍、11倍,给予目标价18元。
此外,继续强烈推荐特高压直流受益股许继电气、特高压交直流都受益的特变电工、经纬电材等。积极关注特高压交直流最为受益,受益金额最大的中国西电。
