启源装备9月15日晚间公告称,拟与韩国大荣、华邦科技、西安埃富龙共同投资设立合资公司启源(西安)大荣环保科技有限公司。合资公司注册资本金1亿元,启源装备拟出资4800万元,不高于合资公司注册资本的48%。韩国大荣以脱硝催化剂技术出资2000万元,以关键专用设备出资约1000万元;华邦科技出资1700万元,埃富龙出资500万元。启源装备对合资公司实现控股。合资公司计划在西安建设年产30000立方米的脱硝催化剂生产厂。首期9000立方米在启源装备现有园区实施,预计2014年6月底投产。整体项目拟于2014年底建成投产,项目总投资近5亿元。
传统业务萎缩,催化剂打开成长空间
启源装备现有主营业务主要是电工装备和变压器组件的生产和销售。传统业务增长缓慢,在去年同期基数较低的情况下,今年上半年营收增速不到15%,营收总规模仅约1.2亿元。因此,公司依托实际控制人强大背景,设立脱硝催化剂生产合资公司,其意图实际上是谋求公司业务的转型。脱硝催化剂空间未来三年250亿元。环保“十二五”规划中对于火电机组脱硝具有明确的硬性要求。我们按照未来火电装机增速3%对脱硝市场进行规模测算,得出2013年至2015年间燃煤机组脱硝市场的规模大约在900亿元左右。而巨大的脱硝市场催生了可观的催化剂市场规模。
脱硝催化剂市场按照业务类别分为初始投资和运营业务两部分。对于初始投资部分,催化剂成本占脱硝装臵总投资的30%-40%,按照国外经验,SCR脱硝装臵催化剂初装量按0.8m3/MW计算;运营部分催化剂的运营寿命为3年左右。由此我们测算出2013-2015年市场需求量为56万立方米,对应市场规模大约250亿元。
催化剂公司启源装备占48%,2014-2015年分别贡献权益净利润1080万元和5184万元。
师夷长技,波纹式脱硝催化剂填补国内空白
此次成立合资公司启源大荣环保科技,韩国大荣以脱硝催化剂技术出资2000万元,以关键专用设备出资约1000万元,占合资公司注册资本不少于30%。韩国大荣是韩国电力(KEPCO)的控股子公司,其致力于专业研发生产烟气脱硝波纹式催化剂,为韩国电力(KEPCO)提供了绝大多数的脱硝催化剂供应。韩国大荣的主要产品为DRC宽温带催化剂,可以在170℃~540℃的温度范围内达到90%以上的脱硝效率,同时可以除去二恶瑛,其产品不仅限于火力发电机组的应用,同时也应用于玻璃炉窑、垃圾焚烧炉等脱硝。
全世界大部分燃煤发电厂(95%)使用蜂窝式和板式催化剂,从目前已投入运行的SCR看,75%采用蜂窝式催化剂。但是实际上蜂窝式催化剂存在抗磨损性差、经济性一般等缺点,而波纹板式催化剂则较好的解决了这些问题。可以说波纹板式催化剂是现阶段技术最先进、经济性优秀的一种脱硝催化剂。此次设立合资公司中,合作方约定韩国大荣用以出资的技术为其所拥有的最先进的、完整的燃煤用波纹式脱硝催化剂生产的专有技术。因此我们可以看出,启源装备通过合资方式师夷长技,引进韩国大荣具有世界先进水平和较强竞争力的波纹式脱硝催化剂全套研发、生产技术,能够打破技术壁垒,实现该技术的国产化,抢占市场份额。
脱硝催化剂打开成长空间
启源装备此次设立脱硝催化剂合资公司,计划在西安建设年产30000立方米的脱硝催化剂生产厂,首期9000立方米项目预计2014年6月底投产整体项目拟于2014年底建成投产。如按照脱硝催化剂单价5万元,2014年公司产出4500立方米,2015年产出24000立方米计,假设脱硝催化剂13、14年单位净利0.5万元,15年单位净利0.45万元计,则毛估该项业务14、15年贡献归属母公司净利润1080万元、5184万元。
从股东背景看未来?中节能旗下环保产业整合平台
启源装备控股股东为新时代国际工程公司,2010年上市之初实际控制人为中国新时代控股集团。新时代控股为国务院国资委的全资公司,2010年央企改革,新时代控股与中国节能投资公司进行联合重组,成立中国节能环保集团,公司股权随新时代国际工程公司划归中国节能环保。截至2012年底,中国节能下属全资、控股子公司338家,上市公司5家--包括A股上公司启源装备、烟台万润、三峡水利以及港股上市公司中节能海东青、百宏实业。启源装备此次设立合资公司后,将成为中国节能环保旗下唯一正式涉足环保产业的上市公司(三峡水利拥有节水安装业务,但营收占比不到0.52%)。
中国节能环保主营业务涉及多个板块,包括清洁能源发电、环保水务、工程承包、贸易、健康产业、节能环保工业园区、新型材料、液晶材料、节能服务、装备制造等。中国节能环保2011年主营业务收入为260.14亿元,毛利润63.65亿元;2012年1-3月实现主营业务收入61.69亿元,毛利润15.51亿元,整体毛利率25.14%。
水务运营:中国节能环保旗下水务公司作为中央企业中唯一专业从事环保水务的企业,在全国十几个城市拥有污水处理或供水项目,管理运营项目17个,日处理能力近600万吨,年污水处理量近20亿吨,为十余个省市5000万人口提供服务。其中厦门污水处理公司筼筜污水厂,该公司日处理能力81.8万吨。浙江湖州原水项目,水库库容9966万立方米,日供水规模20万吨。深圳污水处理公司,一期项目日处理能力15万吨。蚌埠水务公司,日供水能力43万吨。预计至2015年全集团将拥有2000万吨/日的处理能力能力。
固废处理:集团旗下中国环境保护公司拥有国内最大规模的城市固体废弃物处理能力。垃圾发电项目遍布山东、广东、河南、浙江、重庆、成都等多个省市,投资运营已建、在建垃圾等固体废弃物处理项目日处理能力超过1万吨,约占全国同期同类项目总产能的10%。
其中绍兴污泥和垃圾综合利用发电项目,是中国第一个利用污泥干化技术的国债示范项目,也是世界上第一个在EB注册成功的垃圾与污泥焚烧发电清洁发展机制项目,日处理垃圾1200吨、污泥1000吨,发电装机24兆瓦。重庆同兴垃圾发电项目,为国内首个利用引进法国阿尔斯通技术并国产化完成设备制造的垃圾发电项目,也是我国西部地区第一个大型垃圾发电项目,日处理垃圾1200吨,发电装机24兆瓦。天津危废处理处臵中心是国内第一个大规模综合性危废治理项目。中国节能计划到2015年,实现固废及垃圾综合处理能力2.5万吨/日,污泥处理能力5000吨/日。
大气工程:集团旗下六合天融公司是烟气脱硫脱硝领域(特别是镁法脱硫)的领军企业,是国家工信部和发改委批准的第一批BOT试点工程的十二家成员之一。目前拥有包括全球最大的湿式镁法烟气脱硫工程与全球第一台氧化镁法镁肥回用烟气脱硫工程在内的数十项优秀业绩,在钢铁行业烧结烟气脱硫领域市场份额高达35%,稳居第一位。
监测设备:集团旗下六合天融公司拥有完整的在线监测系统生产线,主要从事在线监测设备、空气站工程建设、水站工程建设、其他实验仪器装臵及环境监控网络平台的供应与运营服务。六合天融一直致力于环保监测设备和产品的设计、研制和生产,具有雄厚的技术实力和售后服务能力,现已建立了多项环保科技领域的技术开发平台,并拥有几十项节能、环保类自主知识产权,形成了从产品研发、到高品质生产和优质售后服务的完备环保高科技产业体系。
另外,六合天融在重金属污染监测和治理方面具有领先优势。六合天融已自主开发了六价铬、锰、镍、镉、铅、铜、砷、汞等系列重金属监测设备,拥有国际领先的生物法重金属生态修复技术,编制了各参数水质重金属监测设备企业标准。在重金属治理及监测预警方面,六合天融与云南省红河州个旧市人民政府签订了共同推进个旧市重金属污染综合治理及环境保护合作协议,与曲靖市罗平县环保局签订了罗平县富乐镇废渣安全处臵项目的技术咨询服务合同。
启源装备作为中国节能环保的控股孙公司,将是中节能环保唯一涉足环保行业的上市公司。因此在利用实际控制人中国节能环保的环保业务资源具有明显优势,当然也不排除启源装备整合中节能旗下环保资产的可能。
