中电远达8月31日晚间公布非公开发行预案，拟发行不超过9818.34万股，发行价16.61元，净募资15.82亿元，1）6.03亿用于收购大股东旗下6个脱硫和脱硝资产，2）2.74亿用于上述项目后续投入，3）5.15亿用于投建2个脱硫脱硝特许经营项目，4）2421万元用于收购鼎昇环保80%股权，5）1.66亿元用于对远达工程增资。
收购脱硫脱硝资产价格合理偏低，质地优异，脱硝电价上调带来业绩弹性。收购价格方面，6个项目12台机组共计装机812万千瓦，考虑2.74亿元后续投入，单位千瓦收购价格108元，低于目前60万机组脱硝改造平均120元/千瓦的造价，收购价格合理偏低;盈利能力方面，6个项目12台机组均为60万千瓦以上大机组，已投产的4个项目（平顶山、贵溪、景德镇、新昌）2013年前5个月，在0.8分脱硝电价下，实现营收6013万元，毛利率达到41%，实现净利润1837万，净利润率达到31%，收购脱硝资产盈利能力突出，超出我们的预期。日前，发改委拟上调燃煤脱硝电价0.2分，至1分钱，若此电价得到落实，据我们初步估算，本次收购及投建脱硫脱硝资产全部投产后将实现年净利润达到约1.95亿，相当于公司2012年净利润的116%，ROE达到14%，对应增发股本EPS达到2.25元，将显著增厚公司EPS，其中仅本次脱硝电价上调增厚净利润达到6000万元。
看好公司长期成长性及业绩弹性，上调评级至“推荐”。本次发行后，公司特许经营业务规模将大幅提高，持续经营及可持续发展能力将得到进一步加强;同时公司也成为A股目前唯一涉及大规模脱硝特许经营的环保企业，占据先发优势，未来在大股东支持下，有望继续获得优质资源;脱硝电价上调对公司未来业绩构成直接重大利好，业绩弹性十足。
