细分领域整合加速，中国环保产业步入群雄割据的“战国时代”
中国自2009年将节能环保产业作为七大战略性新兴产业以来，环保产业经历了每年近20%的增长，预计到“十二五”末年产业规模将达到1.5万亿元。当前环保产业正处于高速发展时期，行业进入门槛相对较低、细分领域技术尚未完全定型、参与企业盈利机会较多，形成了行业内市场参与者众多、行业集中度低的特性。
中国环保产业四大领域中，水处理行业整体起步较早、市场发展比较成熟，兼并重组投资活动频繁;大气治理行业主要集中在电力、钢铁、冶金等高污染行业，业务类型以烟尘脱硫、脱硝、除尘为主，已经具有相当的规模;固废处理行业尚处于快速发展中，生活垃圾处理(焚烧或填埋)、工业固废处置等已形成了比较成熟的商业模式，而餐厨垃圾处理、危险废物处置等市场还处于探索中;发展最为滞后的是土壤治理行业，尚未形成清晰的商业模式。
随着中国环保产业规模日渐增大，走在行业前列的龙头企业纷纷抢滩资本市场，进而获得强大的融资能力和品牌效应。面对行业参与者众多、竞争日趋激烈的形势，龙头企业借助资本市场的力量进行整合的趋势开始出现，率先进入资本市场的企业如首创股份、桑德环境、碧水源、维尔利、东江环保等上市公司持续通过兼并重组和联合投资等方式整合资源、抢占市场，逐步巩固自身在各自细分领域的领先地位，中国的环保产业正进入群雄割据的“战国时代”。
行业领先者持续的兼并重组，造就了今日“战国时代”的格局
国内领先企业利用抢滩资本市场的优势，发起一系列兼并重组活动，以扩大自身在行业中的优势地位。国外领先企业看好中国环保产业的发展机会，通过兼并重组切入中国市场。
产业快速发展期，企业为抢占市场会大力开展兼并重组和对外投资。从行业整体发展阶段看，环保产业正处于快速发展时期，此时市场竞争主要集中在产品市场、销售渠道的争夺上。环保产业项目可复制性强，处理技术和商业模式一旦被市场接受，很容易在不同的项目中复用。因此行业内领先的公司有利用资本优势、技术优势快速扩大市场份额的冲动，而兼并重组和联合投资是实现扩张的主要方式。
比较典型的如首创股份，其发展之路正是通过不断的兼并重组和投资实现其在国内水处理领域的领先地位。该公司在2000年上市后才将水处理作为公司长期战略发展方向，随后一方面通过投资全国多个地方的水处理(自来水、污水处理)项目扩大在水处理领域的市场份额，另一方面也积极收购上下游或衍生行业中有潜力的公司增强长期竞争能力。
表1首创股份的兼并重组和投资之路
资本市场的力量也在背后驱动领先的企业加速兼并重组。资本市场看好环保产业也是促使产业内兼并重组活动频频产生的原因之一，事实上当前环保产业内的主要兼并重组活动基本都是由上市公司发起的。主要是因为上市公司面临经营业绩考核压力，促使已上市公司积极寻求机会扩大市场份额，提高营收规模。面对可复制性强的环保产业，通过兼并重组可以快速抢占市场、提高营收水平，同时还可以减少同业竞争。此外我国A股市场的估值偏高，已上市公司可以利用资本市场的溢价和融资渠道，通过再融资的方式收购同业公司或上下游公司。
表2近年来中国环保产业的兼并重组事件
兼并重组是外国环保企业进入中国市场的有效途径。中国快速发展的环保市场对全球环保企业都具有强大的吸引力，但受制于对中国国情的了解和规避风险的考虑，外资公司通常选择收购国内相对成熟的企业或者以技术合作的方式进入中国市场。近年来像日本丸红、美国惠明、法国苏伊士等均是通过此类方式进入中国的环保产业。北美最大的综合垃圾处理和环境服务商美国惠明，运营管理全球最大的综合垃圾处理掩埋网络，每年处理的垃圾超过1.16亿吨;鉴于中国环保市场有巨大发展潜力，惠明投资上海环境集团(上海城投集团下属公司)建设垃圾填埋和焚烧项目，成为中国环保产业的参与者。
表3环保产业中跨国公司兼并重组活动
当前的兼并重组活动主要集中在水和城市固废领域。通过对近些年来环保领域发生的兼并重组活动进行分析，可以看出水处理和城市固废处置领域发生的兼并重组活动最为频繁，主要原因是水处理和城市固废处置通常属于城市公共基础设施，具有自然垄断的特性。通常在一个城市里政府只会批准一家企业进行运营管理，其他企业如果若想进入该区域的市场，对经营效益不佳的企业进行兼并重组几乎成了其唯一可用的手段。因此中国环保产业中水处理和城市固废处置领域的兼并重组活动多是发生在相同细分领域的不同区域市场中，比如首创股份，其主要兼并重组均是围绕着水处理领域进行的，覆盖华北、华中、西北、东北多个区域，主要目的就是为了开拓不同区域的市场，扩大市场份额。
后“战国时代”，中国环保产业兼并重组整体趋势会进一步加剧
未来中国环保产业中兼并重组活动会进一步加剧。产业发展通常会经历起步、发展、成熟、衰退四个阶段，一旦产业步入到成熟阶段后主流技术和产品都已经相对成熟，此时规模效应在行业中的作用将日渐凸显;产业内的竞争更加激烈，激发大规模的整合浪潮，最终形成相对集中的产业格局。从发达国家的环保产业发展现状可以看到，为数不多的几个行业巨头几乎把持了整个市场，如法国的威立雅和苏伊士。
未来中国的处理和城市固废处置行业依然会是兼并重组最为活跃的领域。鉴于水处理和城市固废处置的自然垄断性，其独家经营权是未来争夺的焦点之一;此外，考虑到地方政府财政压力较大，拥有成熟处理技术、运营经验的上市环保企业将步步为营，利用其资本优势整合地方市政基础设施运营权，将市场向更大范围扩展。此外上述领域的兼并重组活动，会出现基于已有的项目基础向上下游延伸趋势，比如从供水向污水处理延伸，从垃圾填埋向垃圾焚烧、收运延伸。这意味着环保企业提供综合服务能力需要加强，先占领市场的企业有更大的优势获取更多的市场空间。中国的水处理和固废处置行业内有望出现2到3家超级龙头企业，它们会占据该细分领域绝大部分的市场份额。
大气治理和土壤修复有望成为环保产业内兼并重组活动的新热点。“雾霾天气”让越来越多的国人意识到我国大气治理工作已经到了刻不容缓的地步，在过去数年中中国大气治理工作主要集中在对重污染的电力、钢铁、冶金等工业领域，在此发展中已经形成了数个占据领先地位的公司如龙净环保、菲达环保等。未来随着全国范围内大气污染综合治理工作全面展开，该领域将会出现新的增长机会，抢占新市场的动机有望引发一系列的兼并重组活动。
此外，“广州镉米事件”也深深刺激着国人的神经，湖南、江西等有色金属矿区出现的土壤重金属污染问题被暴露出来，凸显了当前我国土壤治理工作的严峻性，这也意味着先期进入土壤污染治理市场的如北京建工、金隅集团等环保企业在掌握了一定项目运营经验后，会出手收购拥有土壤污染治理成熟处理技术的中小企业，从而推动一波兼并重组浪潮。
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