经济增长、通胀以及估值水平是下一阶段市场运行的关键因素。企业盈利和估值提供了估值底.经济增长和物价趋势也将在未来一段时间内改善，对于市场指数并不悲观。
增长方面，最不担忧。中西部城镇化和承接东部产业转移和产业升级的力度远远超过了市场绝大多数人的想象。从策略的角度看，目前不会担心增长，但会关注和投资相关行业的变化，比如机械行业的动向，密切跟踪增长的变动。
通胀担忧有望回落。价格方面，支持宏观组关于价格在年中形成拐点，但不大会在下半年走向通缩的观点。目前策略对于CPI出现超预期的担忧不大。
估值支撑逐渐提供底线。估值方面，目前的上证市盈率水平与2008年的1660点，2010年的2319点，从2011年未来12个月PE的角度看，处于同一水平。沪深300指数动态市盈率不到15倍，处于底部区域。
本期话题:推荐水电股。
淡季起电荒。1-4月份，本是电力供需的淡季，但湖南、湖北、山西、江苏、浙江、广东、重庆等省市纷纷加入“电荒”大军，拉闸限电在“十二五”开局之年重现。
电力股估值具有吸引力，水电股尤其突出。电力股从PB看整体处于历史的低位，但电力企业由于煤电的矛盾，业绩始终让市场看不到提升的空间。而水电股的政策和历史包袱比较少，业绩相对于火电股又非常突出，以水电龙头长江电力看，目前动态市盈率不到15倍。拉闸限电是当前社会市场关注的焦点，水电上网电价的改革问题也会更多地到市场的关注。再次，电监会所出台的严格执行差别电价，直购电等措施，对于水电股的业绩影响要大于火电股。
