公司为四川省高新技术企业,主要产品覆盖润滑液压设备系统,锅炉以及配件和压力容器三大块。
我们认为风电润滑和余热锅炉将是公司未来业绩的两大主要推动力量。
风电润滑业务主要受益于下游旺盛的需求和进口替代的政策导向:风电润滑系统包括冷却系统的价格约在17 万元/套,主要用于双馈风机的齿轮箱,预计总市场需求为每年15 亿元。公司风电润滑系统被国家科技部列入“2007 年度重点新产品开发计划”填补国内空白。按照公司目前主要客户整机产能扩张计划测算,风电润滑系统未来两年年均1.5~2 亿的订单是完全可以预期的。
2010 年一季度风电润滑和余热锅炉订单强劲攀升,同比增幅分别为338%和436%:公司风电润滑业务一季度订单达到3551 万,已超越去年全年订单总额,预计全年新增订单有望达到9000 万元;目前余热锅炉在手订单达到2.2 亿元。一期1.5 万吨项目已经达产,二期正在建设产能,年底前有望投产,预计今年产量将达到1.7 万吨。
公司余热锅炉业务主要面向水泥产业的余热发电,受益于节能减排和水泥产业政策的推动。同时公司地处西部,具有较为明显的客户和区位优势。
在目前在手订单充足的情况下,余热锅炉业务的快速增长值得期待。我们预计今明两年余热锅炉销售额将达到2 亿和4.1 亿。
估值和投资建议.
预计公司 2010 和2011 年每股收益约为0.73 和1.16 元,对应市盈率为29和19 倍,净利润复合增长率达到48%。考虑到业绩的快速增长可以预期,我们给予公司2010 年35 倍估值,对应目标价格为26 元。建议买入。
